彭博】-- 彭博經濟學家曲天石撰文稱，中國央行過去幾周投放了大量流動性。考慮到納稅、春節以及銀行年初加快放款等因素導致資金需求增加的可能性，央行未來幾周還需要投放更多資金，以維持銀行體系資金充裕。此外還需要抵消定向中期借貸便利(TMLF)到期吸收資金的影響。 據彭博經濟研究估計，中國央行未來幾周可能需要向市場投放資金1.5萬億元人民幣 ，以緩解流動性狀況。中國央行近來已經多次投放流動性，包括自12月份以來通過流動性工具投放970億元，以及周一降准50個基點釋放的超過8000億元。 中國主要銀行間同業拆放利率 銀行間流動性狀況本月迄今有所改善，這在主要銀行間貨幣市場利率的下降上得到體現：7天回購利率和三個月SHIBOR均告下跌。 不過，季節性因素表明，流動性需求將遠遠超過降准釋放的8000億元。 1月下半月，季度繳稅應會使銀行體系流動性減少約5000億-8000億元。企業需要在每個季度的首月申報並繳納季度企業所得稅，從月中開始。2016年至2019年期間，這一因素會使流動性平均減少6150億元。春節期間的季節性現金需求可能高達1萬億元。2018年，中國央行在春節所在月份向銀行體系投放資金6420億元，並推出臨時準備金動用安排，可向銀行業釋放流動性高達2萬億元。2019年1月，中國央行在春節前降低存款準備金率1個百分點 ，釋放資金超過1.5萬億元。 展望一季度，年初的信貸擴張將侵蝕銀行的流動性儲備。銀行業往往會在每年的一季度明顯加快貸款發放速度。例如，2019年一季度，銀行業總計新發放人民幣貸款5.8萬億元，2018年一季度為4.8萬億元。假設今年一季度新增人民幣貸款規模為6萬億元，那麼1月份達到2.5萬億-3萬億將是一個合理的預期。這計入了因春節落在1月末而導致本月工作天數減少的影響。在實際存准率為10%的情況下，這會消耗2500億-3000億元的銀行流動性儲備。 此外，2575億元TMLF將於1月23日（春節放假前一天）到期，從而從銀行體系抽走相應數量的資金。這也會加大央行的壓力。彭博經濟研究認為，TMLF可能會續作，但在央行宣布這一消息之前，市場可能會存在一些擔憂情緒。 綜上所述，彭博經濟研究預計中國央行未來幾周內可能需要向銀行體系提供1.5萬億元的流動性，其中包括續作到期的TMLF。除了TMLF，央行可能會通過其主要的短期流動性管理工具--逆回購通過來提供其余大部分資金。 原文標題 CHINA INSIGHT: Cash Demand Wave Requires PBOC Injections (1)