2020-01-07 16:19聯合報 記者沈婉玉／台北即時報導

記者徐兆玄／攝影

中華信用評等公司今天表示，5G頻譜執照競標價格不斷飆高，可能造成電信業者財務槓桿比大幅提高，電信業者的評等與評等展望面臨壓力正逐漸升高。以目前暫時的競標結果看來，由於競爭激烈，遠傳電信的信用結構將會面臨特別明顯的壓力。

中華信評預測，各電信業者未來幾年的財務比率將因在5G相關基礎設施投資方面的資本支出規模較高而受到影響。

此次 5G 招標作業已經經過 19 天的競價，目前仍在進行當中，雖然目前並未揭露各電信業者的得標明細，且最終得標價格也尚未決定，但目前的競標結果一如預期，5G頻寬的首輪標售情況競爭激烈，特別是在 3.5GHz 頻段，因為頻段僅有釋出 270MHz 頻寬，造成目前大幅高於預期的競標價格。

中華信評認為，此次競標激烈的原因在於：一、爭取3.5GHz頻段中的連續評譜對大型電信業者而言非常重要，因為頻段的涵蓋範圍較廣，且目前可獲得的供應鏈支持程度也較 28GHz 頻段為佳；二、小型電信業者可能會因未能取得任何頻段，而面臨被排除在 5G 時代外的風險；三、政府尚未明定與5G頻譜共用與網路共建相關的規定，在高度不確定性下，大型電信業者必須要取得足夠的頻寬，才能確保在即將到來的5G時代中仍有競爭優勢的壓力。

由於5G頻譜執照的標金不斷上揚，中華信評指出，遠傳電信的評等緩衝空間正在快速縮小當中。若遠東新世紀的借款對 EBITDA 比升高至 5 倍以上，且短期內改善的可能性很低，則中華信評可能會考慮對遠傳電信與遠東新世紀採取評等調降行動。

相對的，中華信評認為，以中華電信目前相對強健的現金流量產生能力以及其帳上持有的龐大現金部位來看，中華電信仍擁有足夠的財務緩衝空間可以協助其維持目前的評等。

中華信評表示，自5G在全球推出以來，標普全球評級並未有單純因為5G頻譜競標成本而對受評電信業者採取評等調降行動的情況，可能是因為部分國家為加快5G服務的推出，採分配而非招標方式釋出 5G頻譜給電信業者。

不過，在過去一段時間，標普全球評級在亞太地區對受評電信業者採取了幾次評等下調行動，部分原因與支應5G發展的預估資本支出規模增加，造成的借款槓桿比預期持續升高有關，包括：2019 年 3 月將韓國 SK Telecom Co. Ltd.的評等展望調為「負向」； 2019 年 7 月將新加坡電信的評等展望調為「負向」。

由於此輪5G競標的成本可能會高於中華信評原先的預估水準，中華信評預期，中華電信與遠傳電信等業者，因為在5G推出初期缺乏成功商業模式，持續面臨財務與營運壓力，可能會在5G的基礎設施投資採取更為保守的作法。