操盤心法－全球經濟動能放緩，台灣投資價值逆勢凸顯04:102019/10/25 
工商時報
 
康和證券投資長陳志豪加權指數日線圖 國際金融分析：受惠美中貿易談判達成第一階段貿易協議框架，最快在11月APEC會議上簽定協議，優於市場預期，離岸人民幣回升至7.07元，加上歐盟同意英首相退歐方案，硬脫歐風險大幅下降，歐股和新興市場成為本波上漲焦點。展望未來，美中後續發展仍是焦點，從中國已開始採購美農產品，及川普、韓正及劉鶴等近期發言，11月簽署第一階段協議、12月關稅獲得展延的可能性很大。美中貿易談判發展將可進入較長一段時間的和緩期。 就近期美國經濟數據來看，以核心零售銷售額的增速持續下滑，須關注支撐美國經濟的消費支出動能是否能夠延續；「美中貿易談判緩和」能否讓企業信心開始恢復，使「連續2個月跌破榮枯線50的ISM製造業指數止穩甚至反彈」是觀察指標之一。 全球經濟動能放緩之際，台股的投資價值將逆勢被突顯出來。在金融面，全球處降息循環下，台灣央行保持利率不變，使新台幣吸引力大增；再受惠英國硬脫歐風險持續降低，英鎊強勢使美元呈現弱勢，有利資金流入新興市場。在基本面，受惠美中貿易戰引發的供應鏈移轉，及中國加速朝向自主可控的「去美化」戰略，主計處甚至上修台灣今年經濟成長預估，為今年全球罕見。 再從投資市場角度，佔台股權重超過二成的台積電，基於全球5G發展加快且相關infra及裝置皆與功耗相關，在今年已進入最後一個季度之際，大幅將資本支出從100～110億調升至140～150億美金；相較Intel受困在10奈米不斷難產、三星亦進度落後之際，台積電技術力居全球領先地位的價值、及先進製程產能的稀缺性將持續提高並擴大。 明星產業分析： 台積電調高資本支出，半導體設備、材料供應鏈直接受惠；另外除全球5G發展加速之外，資本支出大幅調高亦反映先進製程已擴散至非手機應用市場，包括5G AAU、FPGA、加速雲、NPU、Server CPU等。在科技趨勢持續發展下，可關注的相關產業包括高階封測的日月光、受惠華為的京元電；ABF供需吃緊的欣興、南電；高階FCCL的聯茂、台燿等；Data center Server明年恢復成長的廣達、信驊、嘉澤，及切入Server供應鏈的金居等。 此外，iPhone 2020年將大幅度規格改版，例如5G Sub-6G、毫米波、OLED、快充、ToF 3D Cam、及lens導入7P等。其中Sub-6G及ToF 3D Cam對砷化鎵有顯著需求，寡佔RF Foundry的穩懋、宏捷科等直接受惠；以及lens規格提升的大立光、玉晶光；受惠結構件改變的可成，LCP天線導入的嘉聯益等；明年Apple將導入全系列OLED機種及中國OLED面板國產化，對聯詠OLED DDI需求量將有倍數增長空間，加上價格倍數於TDDI，聯詠營運後勢值得關注。