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類比科(3438)：觀望
2009/08/06 11:11 台灣工銀證券
◆投資建議
ibts預估類比科3q09營收2.85億元，qoq+27.23%，毛利率預估38.95%，asp下滑3~5%，平均單月費用(含員工分紅1,600萬元，稅後淨利0.56億元，稅後eps 1.41元。
ibts預估類比科2009年營收8.67億元，yoy-18.59%，毛利率預估38.06%，稅後淨利1.4億元，稅後eps 3.52元。
投資建議：維持觀望。
◆營運分析
◇產品及客戶概況
類比科為電源管理ic廠商，主要產品為pwm ic，台灣面板五家廠商幾乎都跟類比科有生意往來，第一大客戶為面板廠友達 2409(TW) 佔營收比重30%，奇美電 3009(TW) 佔營收比重約4~5%(只出tv pwm ic產品，第二大客戶佔營收比重15~20%。
產品應用面中2q09以tft lcd佔營收比重最大為85.5%，出貨量15kk顆(buffer 700k，其中monitor佔62%、nb佔28％、tv佔9％；dsc佔營收比重比12%，出貨量1.8kk、gps佔0.2%、networking 0.2%。
◇2q09營運概況
受惠於面板景氣回升，加上電源管理ic新產品推出，產品asp未明顯下滑下，類比科2q09營收2.24億元，qoq+109.35%，毛利率37.95%，稅後淨利0.3億元，稅後eps 0.75元。
◇3q09營收持續成長
展望類比科3q09營運概況：受惠於終端對面板需求不錯，加上dsc客戶進入出貨旺季下，類比科表示3q09營收可望有兩位數的成長，毛利率在asp-3~-5%的假設下可望達到38%以上。
預估類比科07/2009類比科營收可望達到8,500萬~9,000萬元，ibts預估8,700萬元，mom+4.58%，預估08/2009營收9,000萬元，09/2009營收可達1億元以上。
以產品面分析：3q09各類產品佔營收比重與2q09相當，但預期應用於lcd tv比重會增加一些，dsc比重亦與2q09相當，但會有整合型的新產品推出。
ibts預估類比科3q09營收2.85億元，qoq+27.23%，毛利率預估38.95%，asp下滑3~5%，平均單月費用(含員工分紅1,600萬元，稅後淨利0.56億元，稅後eps 1.41元。
◇切入電子書電源管理ic
類比科為拓展新產品線，已透過客戶友達，把pwm ic成功切入電子書市場，且07/2009已正式小量出貨，且未來將有助於整體毛利率拉升。
◇展望2009年營運概況
展望2009年營運概況，3q09面板需求持續成長，此外類比科成功切入韓系面板客戶，預計2009年底有機會出貨。
先前受到終端需求不佳影響，類比科新產品推出也受到影響，但近期已有韓系廠商使用類比科gps系統電源管理ic產品。
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