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產能旺 美林帶頭升茂迪評等
2009-08-06 工商時報 【張志榮／台北報導】
評估太陽能產業景氣谷底已過，美商美林證券昨（5）日將中國布局有成的茂迪（6244）投資評等與目標價分別調升至「買進」與150元，預估第三季出貨成長率將逾50％，今、明兩年出貨量分別上調至297與442百萬瓦。
儘管部分外資圈sell side已開始接受太陽能產業景氣底部已過的基調，但看好個股名單始終未能涵蓋茂迪，才會出現sell side所給的投資評等大多集中在「中立」至「賣出」的區間，麥格理資本證券更指出，茂迪問題是太貴了！
因此，美林證券昨天調升茂迪投資評等動作，在外資圈算是領頭羊，未來是否帶動一波財務預估值調升，將是進一步觀察重點。美林證券指出，目前太陽能產業的情況是，由於預估今年下半年出貨成長幅度將大於平均銷售價格（ASP）下滑幅度，2010與2011年獲利成長幅度將會非常大，尤其是在中國布局已開花結果的下游廠商將最受青睞。
美林證券指出，茂迪透過中國江蘇生產基地的優勢、成功打入內地市場，近期已開始拿下小筆太陽能計畫訂單，量雖然不大，但相較於其他競爭對手，中國生產基地將是最大優勢。
美林證券指出，江蘇是中國太陽能產業供應鏈最為集中的地區，高達70％的電池與模組比重都在這裡，當地政府已計畫在2009至2011年分別投入80、150、170百萬瓦（MW）、合計400百萬瓦的產能，並進行補貼，有利於茂迪。
根據美林證券評析，茂迪第三季出貨可望較第二季大幅成長逾50％，產能利用率更可望從第二季的50％大幅拉升到80％至90％水準，產能之所以大幅提升的原因有3項：一、上半年持續清庫存、且需求已逐步回溫中；二、在政府推出補貼政策前來自中國的急單；三、新客戶成功打入歐洲市場，茂迪是最大受惠者。
基於對太陽能產業復甦信心的確立，美林證券將茂迪2010年出貨預估值由331百萬瓦調升至397百萬瓦，並將2011出貨預估值調升25％、至442百萬瓦，較2010年成長20％。
不過，美林證券認為，ASP下滑風險同樣不可輕忽，茂迪過去幾個月的ASP已較2008年下滑約50％左右，因此，2009至2011年每股獲利預估值分別調降至3.29、6.64、8.28元，唯投資評等與目標價分別調升至「買進」與150元