【康和週報】推薦個股
2009/08/05 11:26 康和證券
◆2374佳能
6月因新機鋪貨結束，加上lens持續缺貨，營收為22.77億元，mom –8.9%，累計q2營收為74.9億元，qoq +43%，預估毛利率為10.5%，因業外有復興北路大樓售出利益1.8億元入賬，預估eps為1.23元
q3步入旺季，但7月份仍為新舊機種交替期間，營收約與6月相當，自8月起營收有明顯成長，預估q3營收為87.94億元，qoq +17.4%，稅後eps預估為1.09元。
sony目前為全球排名第二的dsc品牌廠，市佔率約為16%，目前僅鴻海一家代工廠，代工比例為20%~30%，外傳sony將尋求第二家供應商，將委外代工訂單予佳能，明年預估有150~200萬台的訂單量，想像空間大。
投資建議上，預估今年佳能eps為3.79元，目前p/e為14.5x，由於取得sony訂單後，本益比有往上調整空間，建議52元以下逢低買進，目標價63.3元(15x p/e 2010eps
◆3474華亞科
華亞科6月營收25.75億元，mom+3.00%、yoy-29.05%。2q營收74.62億元，qoq+17.42%、yoy-23.06%，預估eps-1.22元。
華亞科第二季出貨量為180~185k，每片wafer 出貨的asp 為1250美金，以華亞科目前qimonda 70nm 製程產出760 顆來計算，南亞科1gb 收購價格為1.63 美元(不包含封測，以華亞科第二季毛損率推估，目前1gb 成本仍在2美元以上，由於整體dram 景氣未見大幅度的復甦，預估華亞科到年底都維持八成的產能利用率。
在3q09投片量與產品asp可再向上，整體3q09營收104.74億元，qoq+40.36%、yoy-2.89%，eps-0.79元。
在全球dram廠減產與2h09為旺季的效應下，預估華亞科營收將可逐季成長，預估2009年營收為359.69億元，yoy-4.18%，eps-4.22元。在dram報價持續上漲下，短線投資建議在15~19.5元區間操作。
◆2201裕隆
6月台灣新車市場掛牌數2.6萬輛，mom +43.5%、yoy +25.8%，創17個月來新高，其中nissan品牌年增率達到49.1%，僅次於和泰車，預估今年整體車市新車掛牌數可望達22~23萬輛，約與去年持平，由於8/20即將步入鬼月，車商將於前一個月進行促銷，預估本月新車掛牌數仍有創新高的可能
土地資產方面，新店a廠區部分，涵蓋購物中心(進駐廠商包括家樂福等及汽車城兩大部份，目前每年租金收入約3億元，新店b廠區基地面積為2.68萬坪，扣除道路、公園等捐地的部份，以及售予宏達電的2,500坪，未來將有1.71萬坪規劃開發成住商混合區(商辦近9,600坪、住宅約7,500坪，以臨近地區目前素地價格每坪約80萬元計算，資產價值約137億元
目前p/b約0.9x，且汽車本業已觸底，建議可逢低買進，目標價41元(1.1x p/b
◆2002中鋼
中鋼2q出現稅前盈餘7.74億元，較第一季虧損95.71億元轉虧為盈，大幅超過市場預期。中鋼第二季獲利改善主因在於，在鋼品價格觸底反彈、原料價格下跌及高價原料合約未提量逐漸降低，因此第二季回沖存貨跌價及進貨合約損失61.61億元。此外，中鋼處分台積電股票利益16.43億元，權益法認列轉投資收益14.28億元，使中鋼第二季出現獲利。
新公佈的9月份盤價漲幅高於預期，平均漲幅達9.4%。其中熱軋鋼捲上漲1800元/噸，折合美金已經達到550美元，約和亞洲區目前流通價格相當。然而亞洲區鋼價仍然有持續上揚趨勢，目前市場預期4q前達到600美元/噸希望相當大。
目前來看國際鋼鐵需求已經回溫，全球各大鋼廠紛紛宣佈重開原本停產的高爐。即使4q後市場能見度仍不佳，尤其中國大陸的產能仍在繼續上揚已成為未來最大變數，但預估鋼價走勢至少在一季內仍可持續維持高檔。而中鋼再調漲9月盤價後，3q預期可望有更高於2q水準的存貨跌價損失回沖。加上轉投資獲利也可望回升，因此下半年獲利展望可望更優於原本預估。目前預估中鋼3q 獲利可超過70億元，eps 0.56元，全年獲利可超越100億元，eps 0.8元。因此雖然中鋼的股價淨值比已高於亞洲其他主要鋼廠，但投資建議維持偏多操作，目標價35.6元(2x 年底pbr。
◆2034允強
由於產能利用率偏低以及不銹鋼價在3月走低，允強1q營收20.82億元，qoq-46%。毛利率-14.14%，稅後虧損達2.61億元，eps -0.76元。
4、5月營收較3月持續下滑，主要是因為4、5月出貨訂單多是在2~3月間鎳/不鏽鋼價跌入谷底時所接，單價和出貨量都偏低。不過隨著不銹鋼價自4月起明顯回升，6月營收即大幅32%達到10.26億元反彈。累計2q營收26.66億元，qoq+28%，優於預估。而毛利率隨著不銹鋼價回升以及存貨跌價損失迴轉(估計可達3億元以上，預期可大幅上揚到接近17%，也因此預估2q稅後淨利可達3.07億元，eps 0.9元。
近期鎳價再大幅上揚到17000~18000美元/噸之間，使得不銹鋼價持續調升。且不銹鋼價大漲的效應是在6月起才開始反應，加上下游需求明顯復甦，所以3q展望持續樂觀，營收預估可挑戰40億元水準。毛利率在低價庫存利益之下，雖然本季存貨跌價損失回轉金額已經有限，但是預估仍可望維持在15~16%之間，因此預估3q 稅後淨利可再提升到3.6億元，eps 1.05元。
由於2、3q獲利展望都相當樂觀，且鎳價在全球原物料價格回升之下預期短期內仍將處於高檔，因此建議為逢低買進，目標價35元(1.8x pbr。