操盤心法－華為案與殖利率倒掛 影響反彈空間
04:102019/05/31 工商時報 群益投顧研究部副總裁曾炎裕
盤勢分析：貿易戰開打超過一年，5月風雲丕變，主因不是川普震怒調高關稅，而是對華為下『全球追殺令』，川普定調華為「從安全觀點、軍事觀點來看，他們所為非常危險。」，市場原本認為華為是5G技術領先而受美國鎖定制裁，但5月中旬國際科技大廠紛紛表態停止供貨給華為，試想如果華為是上市公司，其股價早就因投資人信心潰堤而崩跌。
但華為一方面表示已備貨充足準備長期抗戰，美國市場「不要也沒關係」；任正非卻表示絕對不會對蘋果採取報復行動。金融市場很現實，不知道華為能否度過本次風暴，供應鏈的個股大幅下跌。
5月起風險性資金持續轉往美債與日圓，日圓大漲導致日股也跌，而美債持續出現「殖利率曲線反轉」：長天期公債殖利率下跌速度過快，出現低於短期公債殖利率的異常現象，直指未來經濟衰退太沉重，不過「殖利率曲線反轉」跡象會相互影響，然後自我實現，影響股市投資信心。
中國人民銀行黨委書記兼銀保監會主席郭樹清，本周一發聲警告做空人民幣必然遭受巨大損失，一周以來人民幣維持6.9附近。不過，人民幣短線止跌，但台幣受華為與蘋果供應鏈疑慮與MSCI調降權重雙重壓力，引發外資持續調節台股，台幣匯率確定回穩後，台股才能擺脫破底危機。
上周川普表示6月底舉行的大阪G20會議將與習近平會面，而且華為爭議可納入與中國的貿易協議，讓市場又起一絲希望，科技股陸續出現反彈星火。不過港媒《南華早報》認為川習會懸而未決，因為現實條件不對。川普現在是以戰迫降，5月上旬劉鶴無功而返，如果僵局未解，川習會可能複製3月川金會拂袖走人的窘態，所以應先觀察美國財長梅努欽訪問中國，G20峰會前恢復經貿談判並獲得實質進展，川習會才有意義。
投資策略：
外資天天賣超台股，貿易戰是中美雙方博弈，台灣一定受影響，好壞都有：壞的可能還沒發生，金融市場就會提前反應；好的可能要等真實商機確定後才會被市場認同，例如華為手機的市占率：在中國可能因愛國主義而暴增，海外地區可能轉為負成長。消息面變化大，美股表現越差時，川普越可能見好就收，反之亦然，所以面對這種不確定因素，投資時應掌握資金控管、個股重於指數，與是否利空鈍化等3原則。
股市短期熱門焦點都在傳產、資產、營建股上，檔檔都是多頭格局，受惠市場資金移轉效應，如越南概念股，這時的基本面利多消息不免有矯情之嫌，營運成長與競爭力才是關鍵。
中長期關注台灣企業投資設廠回台，可能是台灣經濟另一次成長機會：電子台商回台實質投資比政策鼓勵資金匯回，對股市與經濟更有長期助益，包括供應鏈在台灣重建的連鎖效應，以及國際大廠客戶對台灣生產的品質與競爭力『按讚』，聰明睿智的科技老闆，選擇回台投資設廠，代表台灣競爭力大幅提高，這才是未來科技股的投資價值。