權證教戰／長假效應 輪動中避險
2019-03-31 13:06聯合晚報 群益金鼎證券衍生性商品部
統計至上周四為止的權證交投，成交量大幅下降不足22億，周轉率也壓低到70%以下，流通在外更跌跌破460萬張，一度僅442萬張。認售成交張數占比上升到22.25%，成交值占比來到17.4%，在整體部位變動有限下，價格因素支撐市值最低仍有31.9億。台積電與00637L的交投占比持續位居前兩位，特別是上周股價相對變動較大的台積電進一步上升。華新科、康控、亞光、大立光、上銀、智易、日月光、臻鼎、群聯、緯創、加權指數與台泥的成交占比明顯增溫。
全體市場認購小幅回收不到0.8萬張，但權利增持1600萬，認售減少了6.1萬張，減碼權利金也1，600萬，合計的效果雖呈現看多3，200萬，但權利金沒有變動。台積電看多交易近4700萬最多，00637L以2800萬居次，其他逾千萬的標的僅聯詠、創意、力山、達方、環球晶。看空以聯發科、大江逾2000萬，1000萬以上的標的包括力旺、世紀鋼、健鼎、健鼎、微星、美律與宏達電。
從認購、售的加減碼可以進一步理解多空的構成，台積的認購獲加碼2，900萬，認售減碼1，800萬。其他認購獲加碼較多標的包括00637L、聯詠、達方、創意、環球晶與力山；減碼以大江的2000萬最多，其次為聯發科、力旺、世紀鋼、健鼎、宏達電、美律、微星與奇力新等。可以發現，看空交易主要也是來自認購方的減碼，認售方的加碼僅國巨的990萬與大立光的880萬較具參考性。
市場近期熱議的國際市場議題主要在美國債券市場的殖利率曲線倒掛與所暗示的經濟衰退風險，根據群益投顧的研究，美債殖利率曲線倒掛的初期，通常股市呈現震盪或上揚，一般約在倒掛持續一季到半年，且長短券利差來到50bps，對股市才會開始有衝擊，而經濟衰退約在12-15個月之後。
純粹的股市思維，市場對於漲多存在回檔的預期，這是空方最有利的憑藉。
展望本周，市場投資人再次面對長假，必然會對於抱部位存在警戒，但這其實反應的是對於指數周線區間壓力帶的保留與回檔預期，因而更多的交易選擇需考慮避險與突破猜測，加權指數、0050與台積電的搭配與相對勢，以及避險立場下的TXO買方策略的加入考量，在本周應會重要於類股輪動的考量。