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《研究報告》台積電09Q3合併營收將持續成長20%，建議「買進」
2009/08/01 09:55 時報資訊
【時報-台北電】台積電 (2330) 09Q2獲利優於預期，09Q3合併營收將持續成長20%，40nm良率則有明顯改善，建議上調至「買進」。
09年資本支出大幅提高至23億美元(YoY+22.0%)，主要用於高階製程技術的投資：在半導體景氣已明顯落底反彈，為了進一步投入40/45nm、28/32nm、甚至是22nm等先進製程之研發，並配合客戶的經營需求，台積電大幅調高全年的資本支出至23億美元(YoY+22.0%)，調幅+53.3%。第二季40nm製程比重為1%，目前良率已由3個月前的30%提升至60%，預期下半年40nm製程的營收貢獻將明顯提升，至年底佔營收比重將挑戰10%。
09Q2營收大幅成長87.9%至742億元，稅後EPS為0.94元，優於原先估計的0.86元：第二季以來，由於客戶庫存水位快速下滑，中國家電下鄉政策與新興國家需求帶動，合併營收大幅成長為742億元(QoQ+87.9%)。在產能利用率估計由09Q1的36%跳升至79%下，毛利率由09Q1的18.9%提升至46.2%，公司自結稅後EPS為0.94元，優於玉山原先估計的0.86元。
受惠客戶庫存回補動能持續與需求回升下，09Q3合併營收將持續成長20%，估計EPS為1.17元：展望第三季，由於半導體庫存水位仍低，客戶回補動能仍將持續，經濟最壞情形已過下需求穩定增溫，公司預期合併營收將持續成長至880~900億元間，毛利率再揚升至46.5%~48.5%，營業利益率為35%~37%。在營運優於預期下，修正預估09Q3合併營收為890億元(QoQ+20.0%)，調幅+11.0%，稅後EPS則由0.98元上修至1.17元。
預估台積電09年合併營收為2,845億元（YoY-14.6%），稅後EPS 3.22元，建議上調為「買進」：全球經濟衰退最壞狀況已經過去，並在以中國、新興國家需求帶動下，台積電將今年全球半導體產值由四月底的將衰退20%的看法上修為衰退17%，並預期可提前一年於2011年回到2008年的水準。因營運優於預期，玉山修正預估台積電09年合併營收為2,845億元（YoY-14.6%），稅後EPS上修為3.22元，調幅+23.8%。目前P/B為2.93倍，在營運表現與獲利能力優於預期下，建議上調至「買進」。(玉山投顧提供)