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高盛：宏達電列優先賣出
2009-08-01 工商時報 【張志榮／台北報導】
本週連番遭到外資圈sell side調降投資評等、致使交出股王寶座的宏達電，美商高盛證券昨（31）日再補上一腳，不但將投資評等與目標價分別調降至「賣出」與315元，更直接打入「亞太區科技股優先賣出」名單。
令人感到訝異的是，甫重登股王寶座的聯發科，也遭瑞銀證券半導體分析師程正樺調降投資評等至「中立」，他指出，除了目前投資價值已將利多消息反應進去外，還需防範明年起競爭對手的竄起。
宏達電與聯發科昨天股價分別下跌0.5與12.5，收在447.5與471.5元，宏達電跌幅有縮小現象，然花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉指出，儘管市場已將獲利預估值調降至相對合理水位，但仍有下檔風險。
高盛證券科技產業分析師陳柏宇指出，有3項原因將使得宏達電未來12個月股東權益報酬率（ROE）下滑、進而帶動投資價值走跌：一、Android手機動能已出現趨緩跡象；二、缺乏獨特作業系統與內容服務鎖住客戶忠誠度；三、缺乏出貨規模進行價格競爭。
程正樺則是點出限制聯發科明年成長力道的兩大原因：一、缺乏新產品循環週期，他並不認為聯發科3G與智慧型手機解決方案能夠挹注顯著營收規模；二、聯發科價格策略讓今年上半年獲利大躍進，但此一策略也幫助主要競爭對手，包括展訊與晨星等度過景氣難關，等於加深明年的競爭壓力。
不過，程正樺同意聯發科在中國以外新興市場表現大放異彩、將是未來極為重要成長來源的說法，尤其是印度與中東，預估今年手機晶片出貨將從去年的2.4億顆大幅成長至3.5億顆（扣除ADI後），中國以外市場所佔出貨比重，預估也將由去年的33％成長至48％。
程正樺預估聯發科合理目標價應為470元。