19643
【時報-台北電】聯電 (2303) 09Q2獲利與09Q3營運展望優於預期，目前P/B仍屬偏低，故建議維持「買進」。
09年資本支出提高至5億美元(YoY+43.2%)，主要用於高階製程設備的投資：聯電09年原訂的資本支出在4億美元以下，不過在第二季後半導體景氣明顯復甦，故上調09年資本支出至5億美元(YoY+43.2%)，主要用以投資高階製程的設備投資為主。至09Q2聯電在65奈米製程佔營收比重已提升至12%，45/40奈米目前則已開始量產，預期09Q3佔營收比重約1%。
09Q2營收大幅成長108.8%至226億元，稅後EPS為0.12元，優於原先估計的0.02元：在聯發科、聯詠、TI、Broadcom等主要客戶投片量持續增加下，聯電09Q2營收大幅成長108.8%至226億元，並在產能利用率由09Q1的30%跳升至79%下，毛利率由09Q1的-40.4%提升至23.8%。雖09Q2聯電認列持股52%的聯日半導體資產減損17.8億元，然在先前處份聯發科等獲利貢獻下，自結稅後EPS為0.12元，優於玉山原先估計的0.02元。
09Q3進入傳統旺季，公司預期出貨量將成長8%~10%，ASP上揚約5%，玉山估計EPS為0.29元：展望第三季，目前客戶的訂單仍延續09Q2以來的成長動能，公司預期出貨量將較上季成長8%~10%， ASP將上揚約5%，平均產能利用率進一步拉升至85%，各應用面則以來自於PC端的需求最為強勁。在營運優於預期下，玉山上修聯電09Q3營收為259億元(QoQ+14.4%)，毛利率小幅上揚為24.8%，稅後EPS則由0.20元上修至0.29元。
預估聯電09年營收為832億元（YoY-10.1%），稅後EPS-0.02元，建議維持「買進」：在中國、新興國家需求帶動下，半導體景氣目前已走出谷底，雖然第四季的狀況目前仍看不清楚，但整體而言公司抱持審慎樂觀的態度，而第四季ASP仍有持續上揚的空間。因營運優於預期，修正預估聯電09年營收為832億元（YoY-10.1%），稅後EPS由-0.36元上修為-0.02元。以估計至年底的淨值15.14元計算，目前聯電的P/B為0.91倍，相較於晶圓代工族群仍屬偏低，並在營運狀況優於預期下，投資建議維持「買進」。(玉山投顧提供)