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聯電、日月光 大轉機
2009-07-28 工商時報 【張志榮／台北報導】
備受外資圈矚目的半導體第二季法說會，昨（27）日再獲摩根大通、美商高盛證券背書，摩根大通證券將聯電（2303）、日月光（2311）投資評等調升至「加碼」，成為建議買進的轉機題材股，高盛證券則強調資本支出將是法說會重要觀察點。
在瑞銀證券半導體分析師程正樺以「第二季獲利表現佳、第三季營運展望優、第四季前景不確定」為即將開跑的第二季法說會主軸定調之後，摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文（Bhavin Shah）與高盛證券半導體分析師呂東風也為第三季營運展望出面背書。
呂東風指出，目前整體半導體產業供應鏈的情況是「需求回溫中、庫存水位低、資本支出準備調升」，其中11家晶圓代工廠商的主要客戶第三季營收平均成長率為3.7％，略高於過去平均值，且第二季庫存水位與庫存天數分別較第一季下降4.7％與12.3％，都是正面訊息。
夏鮑文表示，半導體廠商不但第二季營收成長強勁、第三季表現也會不錯，其中以日月光與矽品營收預估成長率10％至15％最高、立錡與聯詠的10％則是次之、台積電與聯電約為5％至10％、至於力成則略高於5％。
若以產品別來看，夏鮑文認為幾乎所有產品線都出現成長，包括PC、PC繪圖卡、品牌手機、WLAN、液晶電視、機上盒、藍光DVD、遊戲機等3C產品，力成則是可受惠於記憶體顆粒的成長，唯白牌手機因第二季基期高而成長性稍弱。
從佈局角度來看，夏鮑文建議應從基本面轉機題材較濃厚的標的為主，如2009年第三季與2010年獲利成長力道最強的聯電、以及次之的日月光，以聯電為例，2010年將由虧轉盈，預估每股獲利從2009年的-0.3元成長至0.5元，日月光則是0.8元成長至1.4元，成長率逾70％。
因此，夏鮑文將聯電與日月光投資評等調升至與力成相同的「加碼」，並將股價上漲空間以有限的聯詠與立錡投資評等調降至「中立」，至於台積電與矽品投資評等仍維持「中立」。
呂東風認為，半導體需求逐漸回溫確實帶動了聯電與日月光等股價表現相對落後的個股進行補漲，至於台積電，則因第三季產能利用率可望站上85％、近期股價表現也不賴，但因0.25與0.35微米需求欠佳、產能利用率無法站上100％、按歷史經驗，當台積電產能利用率達85％、投資價值又已達中期循環（mid-cycle）時，股價便很難有表現優於大盤的空間，因此，近期應以聯想或聯發科等題材股為主軸。