操盤心法－各國5G頻譜進程加速 挹注產業鏈營運
2018年08月31日 04:10 工商時報 康和證券投資長陳志豪
金融環境：
國際股市走勢分歧，美股續創新高、亞股持續走跌，台股內部則呈兩極發展，加權指數仍在高位，櫃買則跌至年內低點，展望未來，2，000億美元關稅商品公聽會剛結束的美中貿易糾紛依舊是焦點。
預期企業在公聽會中仍對課稅表達反對，但以160億美元結果，公聽會的作用僅限縮在內容調整，與課不課稅關係不大。以目前雙方就智財權、市場准入、鉅額補貼、匯率等皆未有共識，川普在高經濟成長、高民調基礎下，展現堅定決心，不過若失控仍會危及美國利益，尤其在11月期中選舉前，川普需拿捏謹慎，與中國談判難在短期內達成全盤共識；綜合而言，以目前眾議院選情膠著，川普9月底（宣布最終清單和是否執行期限）放手可能性偏低；但考量此輪2，000億美元關稅縱使已避開手機等關鍵產品，但規模已相當於去年自中國進口總額近40％，涉及廣泛，仍會影響美國經濟，因此不排除最終以分階段課稅，將時間拉長，既保持對中施壓，爭取達成共識的機會，又不對美國經濟造成過大影響。
國際局勢渾沌、終端消費性電子需求疲弱、加上漲價概念股等主流族群失色，台股7月後靠傳產龍頭支撐盤勢，電子中小型股修正劇烈，惟日前伴隨Fed政策重申「漸進式升息」，化解大盤跟進修正疑慮，期間融資波段減幅為近三年最大，市場籌碼得到一定程度釋放，加上指標被動元件法人轉賣為買，技術面站上月線，修正行情結束，有利市場信心逐漸回穩，OTC指數有機會築底；在2，000億美元未明朗前，市場情緒仍處於觀望，若後續美中貿易發展未再度惡化，籌碼面將逐步轉佳。
產業觀察：
第五代行動通訊網路將帶來科技革命，5G傳輸技術讓車聯網、物聯網、自動駕駛與智慧城市等概念成為實際應用，主要國家電信業者多規劃在2020年前開始商轉。以目前能見度，繼英國、南韓、澳洲完成5G拍賣，美國、日本接續在年底或明年初；中國3G、4G發展時程落後，這次力圖扭轉，原與美日同步，但日前中國信通院副院長表示，計畫將於今年9月發佈中國5G頻譜資源的最終許可案，較市場預期提早。
依4G經驗，各國在牌照發放後，運營商資本支出便會明顯提升，以目前受制4G建設尾聲及貿易戰影響，使運營商招標案幾乎停滯，預期在今年第4季至明年上半年，5G資本支出挹注下，產業鏈相關企業營運將明顯跳升。就長期發展，毫米波、陣列天線、波束成型等技術，主基站RF改採GaN PA、小基站／Small Cell、基地台間的光纖傳輸等皆將受惠，留意基站PA相關的穩懋及環宇、高頻高速基板Rogers及台燿、光通訊模組AAOI及光迅科技等。
其中台燿在5G發展致為關鍵的高速板、美國Rogers則在高頻板分別佔據全球領先地位。目前高速板主要供應商為台燿、日本松下、南韓斗山等三家，台燿在2015年即領先以其T3、T2材料切入雲端資料中心100G switch應用，目前也為400G switch的領先者。