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若購回雷曼債 國銀傷很大
2009-07-24 工商時報 【張志榮／台北報導】
香港富邦銀將購回雷曼兄弟迷你債券的消息，昨（23）日引起駐台外資圈一陣緊張，客戶頻頻詢問台灣進度如何，花旗環球證券緊急進行敏感性分析，評估若需賠償60％結構債部位，中信金控與台新金控受傷將最為慘重，預估將分別吃掉8.4％與7.6％股東權益（equity）。
美系外資券商分析師指出，儘管金融股股價仍搭著MOU題材的順風車往上走，但雷曼結構債賠償問題一日不解決、股價就存在著風險，尤其是台灣（20％）與香港（60％）的賠償比率差異極大，香港一旦開先例，台灣不排除跟進。
美商高盛證券台灣金融產業分析師張進森也有相同分析，他是以70％的賠償比率作為計算基礎，以此估算，吃掉中信金控與台新金控的2009年股東權益的比率將分別為8.9％與5.9％，而有92.9億與56億元的潛在損失，更分別為2009年淨利比重的155.6％與63％，也就是說，中信金控2009年所賺的錢可能還不夠賠償。
儘管花旗環球與高盛證券估算結果不盡相同，但誠如張進森所言，香港富邦銀將購回雷曼迷你債券（minibond）的消息，對台灣金控業者絕對不是利多，雖然目前台灣的平均賠償比率約在20％上下，但一旦得比照香港，從20％一下子拉高到60％至70％，情況就不一樣了。
根據花旗環球證券台灣金融產業分析師鄭溫煌的統計，台灣銀行業者共銷售了300多億元的雷曼連動債，其中「大戶」為中信金控的169億元與台新金控的100億元，其次才是第一金控的47億元、富邦金控的12億元、元大金控的10億元、國泰金控的4.5億元與兆豐金控的1億元。
鄭溫煌表示，若扣除已提列的金額後，包括第一金控的9億元、台新金控的5億元、元大金控的3億元、富邦金控的1.2億元，再進行敏感性分析，若以20％賠償比率看，中信金控與台新金控需分別賠償33.8與19億元損失，分別佔股東權益的2.8％與2.5％。
若以60％賠償比率計算，中信金控與台新金控得分別賠償101.4與57億元損失，分別佔股東權益8.4％與7.6％。