‧台灣工銀證券投顧 2009/07/23 10:33

評析：
1. 中鴻取得振安鋼鐵產權。振安目前冷軋年產能120萬噸、熱浸鍍鋅鋼捲年產能30萬噸，將有利於中鴻產線朝下游延伸，加上未來中龍扁胚的挹注，將來在產能以及料源對於其他單軋廠同業如燁輝(2023)、盛餘(2029)等將具備明顯的優勢。
2. 受惠於鋼胚成本跌價以及庫存回沖利益，中鴻2Q09可望由虧轉盈。展望3Q09，反映國際行情持續回溫，中鴻09/2009盤價漲勢可望延續，預估熱軋調漲1000~1500台幣/噸；料源方面，目前每月料源以和歌山15萬噸的鋼胚為主，因鋼胚成本遞延一季反映鋼價走勢，預估3Q09鋼胚成本將較2Q09小幅上漲30~40美元/噸，由於售價持續調漲，因此本業仍可獲利。IBTS預估中鴻2009年稅後虧損5.24億元，稅後EPS -0.31元。
3. 產業趨勢仍朝復甦之路持續邁進: (1) 鐵礦砂現貨價仍持續走揚，原料價格有利推升鋼價。(2) 結構性問題(中國潛在產能開出隱憂逐漸消除): 鐵礦砂現貨價已高於合約礦價，有利於拉近大小鋼廠的成本差距，大鋼廠所面臨來自小鋼廠的殺價疑慮漸除。
投資建議：
以2009年底每股淨值6.94元為計算基礎，投資建議維持買進，目標價PBR2.6X。