今年市場局勢多變難測，就外匯市場來看，年初一片看貶美元，但上半年還沒結束，看多美元的聲浪竟又漸成為主流。
不過，資金真的全面返回美元資產了嗎？
根據EPFR統計至5月2日，過去四周新興國家強勢貨幣債券型基金資金淨流出，其占資產規模的比重為0.9%；反觀當地貨幣債基金則有資金淨流入占其規模的0.6%。累積今年以來，當地債基金資金流入比重達4.5%，遠高於強勢債的0.6%。
這波推升美元強勢主因之一是美公債殖利率的彈升，儘管有些貨幣在美元強勢時貶值，根據理柏資訊，在2017年9月7日到2018年的4月25日期間，美國10年期公債殖利率這波彈升近100基本點，台灣核備47檔新興債基金換美元報酬率平均是-1.7%，不過其中，規模最大逾上百億美元的富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金表現領先，逆勢拿出正報酬1.0%。
再往前推算自2016年7月8日美國公債殖利率紀錄低點1.36%以來表現，富坦新興固基金也有16.9%正報酬領先。這檔基金以當地公債為主的配置，卻能打敗許多投資於美元計價債的基金，在於經理人麥可．哈森泰博很早就看空美國公債，並有放空美元的操作。
哈森泰博在5月8日接受彭博專訪時重申，美國通膨上揚、公債供給增加，以以及聯準會縮表等均形成美國公債修正的完美風暴。現階段仍看好拉丁美洲當地機會，因為許多國家放棄民粹主義而回歸正統，而且又有高債息、匯價便宜的優勢。
高盛證券5月4日利用新興國家當地債的期限溢酬作為中期債券吸引力的衡量指標，顯示目前該水準仍高於2013市場擔心聯準會退場時。高盛也看好當地債的投資價值優於美國債及新興國家信用債。不過，建議還是要精選持債，當地債中傾向看好高債息的市場如巴西、哥倫比亞和南非等，至於土耳其、匈牙利等則較不具吸引力。