【時報-台北電】前鼎 (4908) 由於目前P/E處於06年以來6~19倍偏高水準，Q3營收與獲利預估僅溫和成長，維持「中立」評等不變。
由於調整毛利率假設，修正Q2 EPS至0.50元，調幅-14%：公司Q2營收2.99億元（QoQ+27.80%、YoY+25.39%）。估計毛利率23.58%較上季25.09%的水準下滑，費用率由上季的14.04下降至10.23%。業外部分，受台幣升值影響，估計有0.05億元的匯兌利益回沖，由於調整毛利率假設，修正Q2稅後淨利至0.33億元（QoQ+13.79%、YoY-25.00%），調整幅度-14%，EPS0.50元。
日本市場將是未來的主要成長動能：在骨幹網路佈建已非常完整下，成熟市場對於FTTx需求持續發酵，又以日本發展最為快速，08年底光纖用戶為1,440萬戶並持續成長，預計2010年將達3,000萬用戶，目前公司直接出貨日本佔營收比重約30%，預估在主要客戶陸續釋出PON較高階訂單與公司持續擴展新客戶效益逐漸展現下，日本市場將是未來的主要成長動能所在。
今年PON對營收的挹注遠大於對獲利的貢獻：在主要客戶Fujitsu訂單放大下，Q1 PON收發模組佔營收比重已由去年7.5%大幅增加至21%，在Q2出貨放大、Q3出貨持續熱絡與下半年新日本客戶也將開始出貨下，預估今年貢獻營收2.47億元(YoY+201.22%)。不過由於競爭激烈與殺價壓力，目前此產品線毛利率預估僅損平附近，對營收的挹注也遠大於對獲利的貢獻。
全年EPS2.07元與原預估相當：在進入產業旺季的推升與PON收發模組出貨持續熱絡下，預估Q3營收3.17億元（QoQ+6.07%、YoY-4.90%），EPS0.60元，在出貨高峰已過下，Q4營運則較Q3下滑，估計全年營收11.29億元（YoY+3.39%），由於修正Q2獲利預估，略為修正稅後淨利至1.38億元（YoY-29.59%），調整幅度-3%，EPS2.07元。(玉山投顧提供)