觀測站／仁寶入股華映 陳鐵嘴打什麼算盤？
【聯合晚報╱】 2009.07.17 02:58 pm
全球第二大NB代工大廠仁寶 (2324)入股台灣面板小虎華映(2475)，引發下游業者、內外資法人、面板廠「震撼」，但並不是林蔚山口中的「震撼」，反而更多的「驚訝」。究竟仁寶購入股華映所為何來？素有面板鐵嘴之稱的陳瑞聰，這一步到底為的是什麼？
面板鐵嘴陳瑞聰打什麼算盤？
仁寶總經理陳瑞聰的說法是： 一是NB 面板缺貨短期難解，參與私募可以確保料源，確保面板供應。二協助未來華映也會轉型成為NB面板專業廠商。三、以每股2.5元，比華映每股淨值7.4元低了5元，這個價格並不貴，是一個很合理的投資案。這些理由值得仁寶花70億元買華映19.7%的股權嗎？
首先從面板貨源分析，面板大起大落循環，大起買不到，大落時賣不掉，上下變化之快，優於各次產業。目前康寧缺貨，但是第三季之後即可擴產，逆轉缺貨，陳瑞聰向來看面板神準，陳鐵嘴深了解此一循環。確保貨源？很難說服。
入股後也不過只是第二大股東
其次，協助未來華映轉型成NB 面板廠，以調整期經營模式，可望接下「大角」訂單，進行體質調整，進入贏的營運模式。但是，面板的「大角」，不是仁寶、廣達、緯創這些代工廠商，而是HP、DELL、Acer、Apple、Sony這些廠商，仁寶入股無法解決華映出海口的問題。只能協助華映轉型，爭取訂單的「機會」，且在大廠的認證過程中，需要時間，且在其他家亦折舊提完下，立足點很平等下，不是仁寶入股之後，短時間即可引入「大角」穩住。
最後，從投資的角度而言，仁寶以2.5元吃下19.7的股權3年私募案，不成為權益法合併報表上的負擔，表面上看來是「進可攻退可守」的財務投資，但是入股成為第二大股東，並入股董事會後無法「profit taken」，因此，仁寶絕不是著眼於低價財務投資計劃。
藉拉升華映投資為統寶解套
那麼所為何來？最可能是為了統寶。統寶在LTPS深耕多年，但是始終無法進入獲利模式，成為仁寶集團最大的包袱之一，如何為統寶解套？以攻擊代替防守是最好的策略。而華映就是這一個攻擊策略。
統寶有3.5GLTPS面板，專注在高階手機、GPS等小尺寸面板應用上，但沒有一般TFT-LCD面板與技術，且量不夠大，無法提供全系列的一次購足，若統寶加上華映，專注在中小尺寸上，兩廠資源、技術互享， 把量衝大，說不一定能突出重圍，殺出一條血路。
仁寶說，華映不會和統寶合併，會各自獨立，但是會合作。仁寶不會去入主華映，因為，仁寶不想經營華映，但是，仁寶希望入股華映之後，「統寶加華映」能夠發揮0.5加0.5大於1的效果，那麼，統寶可以獲利，華映亦可以獲利，就是仁寶大舉投資70億元，藉拉升華映投資，達到為統寶解套，與華映雙贏的最主要策略。能不能成功？各界拭目以待。
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【2009/07/17 聯合晚報】