財經觀點／放眼2018 債市投資布局
2017-12-18 02:42聯合報 富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美
迎接新的一年進入倒數計時，二○一七年全球市場體質漸入佳境，投資氣氛持續樂觀，惟市場從不缺乏變數，有鑒歐美政治面風險仍存、貿易保護主義對全球貿易衝擊亦須觀察，債券部位仍應視為資產組合的核心之一，特別是新興市場當地貨幣債，既可分享較高利差優勢，又可掌握新興市場被低估的投資機會。
預期二○一八年美國將因充分就業、反移民政策帶來的缺工疑慮及法規鬆綁等措施，將面臨通膨增溫情境，且包括景氣溫和成長及財政改革趨於寬鬆，都將推升殖利率走升。聯準會未來三年也將縮減兩兆美元的資產規模，買盤等同轉移至民間，包括共同基金、退休基金、保險或銀行等對價格敏感度高的投資方，勢必更在意殖利率走勢。
反觀新興市場仍存有不少投資機會，現階段較看好新興市場當地貨幣債將優於強勢貨幣債的潛力。
新興市場當地貨幣債的流動性高，且主要買盤來自國內，較不易受外資撤出影響，此外，當地債市規模也達幾十億水平，評價面又相對便宜，儘管短期不免受美國升息等外在干擾而震盪，但相對調整回穩的速度也很快。
強勢貨幣債的問題在於評價面太貴，相較而言，阿根廷當地債的殖利率有百分之廿五、巴西也有將近百分之十、印度和印尼、墨西哥則接近百分之七，這些新興國家既具有高利差又有償付能力提升等基本面改善題材，長期展望佳，應能防禦美國升息的壓力。
美元將受惠升息而強勢，反觀歐洲因政治面挑戰猶在，例如德國梅克爾總理政黨選舉挫敗、奧地利國會及捷克大選由民粹黨派勝出等；日本則將延續安倍經濟學超寬鬆貨幣政策，預期美日利差擴大，日圓更加弱勢，加以歐元估值亦有偏高之虞，同時歐日兩國利率較低，放空成本不高，卻是資產配置中極佳的防禦部位。