友華(4120)-產業別：生技
金鼎證券 2009/07/15

公司概況：
友華以營養補助品﹑西藥與醫學美容品為主, 各佔營收比重55%﹑32%與12%。
保健品中的七成營收比重為奶粉, 以自創品牌卡洛塔妮系列為主, 近年來出生率持續下降, 預期09年營運僅能持平。
西藥部分近年來代理癌症用藥已佔整體營收五成左右, 為藥品主要成長動能, 07 與08 年在癌症用藥高成長帶動下, 營收成長高達19%與28%。預估在乳癌用藥口服溫諾平與高血壓Zanidip 持續熱賣下今年營收成長三成左右。
醫藥美容品包括代理國外醫學美容保養品如Ducray、A-Derma等品牌及提供除皺用玻尿酸針劑。玻尿酸與肉毒桿菌為時下微整型的兩大主力產品, 在第三季進入暑假微整型市場高峰期之下, 預計醫學美容產品可望能大幅挹注七、八月營收。預估09年全年醫學美容品營收可維持成長15%。
評價建議：
預估2009 年營收33.69 億元, YOY12.9%;毛利率36.1%;稅前4.27 億元, YOY39.3%; EPS5.60 元。目前股價位於13 與2.6 倍PE 與PB, 建議區間操作。