【林奇芬專欄】全球股市創高，中國股市追趕中
林奇芬2017/10/14 10:52

(圖:AFP)
今年以來，港股漲勢超過陸股，境外中國基金表現亮麗。雖然陸股慢牛緩步，大陸 A 股指數溫吞，但個股有表現空間，境內中國基金績效近半年也慢慢追上。在全球股市頻創新高、投資人居高思危下，中國正在積極推動產業結構轉型，中國股市還是值得留意的市場。
今年以來美股頻創歷史新高，但若要看股市漲幅，則是新興市場表現更為強勁，截至 10 月 11 日止，阿根廷漲幅 59%、巴西漲幅 27%，尤其亞洲市場中，香港股市異軍突起。香港恆生指數漲幅 29%，國企股漲幅 22%、紅籌股漲 21%，漲勢強勁。香港恆生指數更已經突破 2015 年高點，最高來到 28626 點，很有機會挑戰 2007 年高點 31958 點。
相較之下，中國境內股市指數則表現落後，今年以來上證指數漲幅僅 9%、深圳指數漲幅 11%，目前上證指數在 3300 點附近盤整，跟 2007 年歷史新高 6124 點、2015 年歷史次高 5178 點相比，仍只在半山腰。
港股大漲，中國基金表現亮眼
雖然指數表現落後，但今年以來中國基金績效卻相當亮麗。以境外基金觀察，主要投資在香港股市與紅籌股、國企股，可搭上港股上漲列車。過去一年基金報酬率前 10 名中，有一半是中國基金，若以近三個月報酬率看，中國基金表現更是遙遙領先。
若以境內基金觀察，有些基金不受中國 A 股僅可投資 10% 限制，可以有較大比重直接投資中國 A 股。但先前因為中國股市表現落後，績效相對不佳。但近半年來，許多境內中國基金績效已經快速追趕，並不會落後境外中國基金太多。
科技股佔中國基金比重攀高
過去投資人想到中國股市，會想到金融股、地產股、原物料公司，但現在中國股市的領導企業正在逐漸轉變中。例如，先前境外基金表現亮麗，許多都是投資中國科技股，包括騰訊、阿里巴巴、百度等，資訊科技類股占比可高達三成以上。雖然許多基金持股中，金融類股仍占比二成左右，但原物料、地產類股大多佔比不高，反而是醫療保健、通訊、消費類股比重大幅成長。
另外，中國即將舉行十九大會議，政策面有幾個主要發展方向，帶動產業結構改變與轉型。例如，北京附近的雄安新區，主要發展綠色智慧城市，包括新能源汽車、環保產業、軌道建設等。此外，互聯網、人工智慧、5G 行動通訊等都是政府關注發展的趨勢產業。最近公信部更發布「中國製造 2025」資金專案指南通知，將對物聯網、新材料、智慧家電、高端消費電子、工業控制系統等 25 個重點任務，提供高達百億元的資金支援計畫。顯示中國將從勞力、原物料密集產業，轉向技術、智慧密集產業。
而這個產業轉型效益正在逐漸發酵中，除了代表性企業阿里巴巴、騰訊也做積極的投資併購之外，還有更多公司陸續展露頭角。例如做電動車的比亞迪，過去曾經歷了一波產業殺戮調整，今年搭上電動車成長熱潮，股價漲幅超過 50%，也讓巴菲特大賺一筆。
中國經濟緩步成長，股市仍有空間
過去二年中國面臨的資金外逃壓力，目前已經緩和，今年以來人民幣逐漸走穩，外匯存底緩步回升。原物料供給過剩現象，透過供給側改革也有一些成效。今年前二季經濟成長率都可達到 6.9%，表現優於預期。此外，今年以來製造業 PMI 都可維持在 50 以上擴張趨勢，失業率也在 3.9% 的低水準。整體來說，中國經濟表現穩健，此也有助於股市推升動能。
雖然，今年 9 月標準普爾因為中國債務與信貸增長過快，而調降中國信用評等，但中國財政部則批評 S&P 誤判中國經濟，忽略政府改革各種措施。最近中國有部分城市對房市採取限購令，以防止房市過熱，但同時人民銀行也對銀行實施定向降準，鼓勵銀行貸款給微創企業，顯示中國在金融管理上更有彈性。
港股陸股可分散佈局
雖然去槓桿仍在進行中，產業結構調整，企業體質改善也非一朝一夕，股市指數或許還是慢牛緩步，但是個股表現空間卻很大。因此，以投資中國基金，由經理人來選股，是一個較簡單的投資方法。雖然先前境外中國基金表現較好，但明年還有 MSCI 新興市場指數納入 A 股題材，境內中國基金也有表現機會，投資人可以分散佈局，抓住中國的轉型題材。
(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)