2017-09-17 00:20經濟日報 周克威
榮成永豐72購01（064115），連結標的：榮成（1909），9/15收盤價51.40／+0.70元
工業用紙價格持續上升，榮成前八個月每股盈餘達2.71元，年增率翻倍。榮成8月營收41.58億元，月增18.6%、年增59.3%，優於市場預期，主要由於廢紙與瓦楞紙報價續漲，單月漲幅近18%，此外，法人原估計新廠9月貢獻營收，但8月已有二號機貢獻約2億元；在獲利能力部分，上游廢紙漲價幅度高於瓦楞紙年初以來漲價幅度，因此報價雖逐漸拉高，然利差反較年初低，且湖北廠尚未貢獻全產能，因此8月自結營益率僅10.7%。考量9月新廠一、三號機可望逐步貢獻營收，且9月報價續漲，預估第3季合併營收119.5億元，季增23.5%、年增52.2%，由於新廠初期費用較高，預估營益率在11.5%。中國大陸從2010年到2015年逐漸重視企業環保體質，紙產業由於耗能高與汙染高，隨環保標準趨嚴，老舊產能已逐漸淘汰，不少中小型造紙企業因環保不達標被迫停產，未來產能將逐漸集中在合格廠商，產業獲利將轉趨穩定。榮成永豐72購01（064115）為價平附近權證，與現股連動性高，同時並為長天期，時間價值損耗較低，加上發行商報價積極，價差小、布單量大，流動性佳。該檔權證履約價50.27元，目前價內2.25%，到期日2018年2月6日。