懼高 大型標的認購遭減碼
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2017-06-25 13:17 聯合晚報 群益證券衍生性商品部
在鴻海集團股的帶動衝刺，以及大型權值股超越大盤的表現下，帶動了台股在上周刷新了2000年初10，393的高位，對於長期欣羨其他市場創下波段高乃至歷史高的台股投資人而言，過去這周台股可說獨領風騷。
觀察上周市場變化，在6月22日的0050的初級市場出現了16.3萬張的大贖回，雖然從6月9日以來的觀察，仍有近8萬張的新申購部位，但這樣的部位申贖看來，交易目的並不顯著，有無其他稅務或策略的考慮仍待觀察。
可是對於市場的交易者而言，外資在現貨市場的買超規模並不大，可是台股逐步墊高，甚至出現如鴻海這樣的大型標的，居然出現權值型標的相對罕見的連續急漲，與上行過程帶動標的波動率上升的現象，可是國內研究機構仍就從季線乖離，與其他相關市場的價格型態為由，對台股的後續漲勢認為將受壓抑。
如果從相對的觀點，行情發展於除權息前或除權息後，又或是指標性標的的填權息強度與能力等，均有可能提供市場對於後續指數發展空間的新預估。從這個理由出發，本周台積電除息7元，約對大盤產生逾60點、0.5%的影響可能就值得交易者留意。目前7月期與現貨折點約160點，絕大部分反應市場對本月除權息影響的預估，這一方面再次提醒我們需要留意指數型權證的造市點數的問題外；另一方面從國內研究機構的觀點，近期支撐台股獨強的股東會與除權息議題的效益也將逐步淡化，則相對市場的乖離恐羈絆繼續上行的動能，此一觀點偏向對目前技術面強勢的無奈與對高檔的保留。
統計至上周四為止的交易資料，市場雙向加碼的張數認購還領先認售約2.5萬張，但是認購或出現價內外與標的的調整，權利金的增額僅2300萬，遠不及認售的1.09億。而從加減碼標的觀察，認購加碼最多的是儒鴻，僅2200餘萬，後續的大江1900萬、精材1700萬、葡萄王1300萬、環球晶與同致約在1100萬，在大漲過程中，市場區隔導致加碼的對象均非大型標的，大型標的在認購部位上大量減碼，鴻海與群創各減碼的4650萬以上。認售加碼則明顯偏好在加權指數2800萬、0050的1800萬。上述的部位變動反應出權證市場的交易心態與國內研究機構的觀點也出現較接近的現象。
因而，或許在未來一周，台積電是提供市場新的交易訊號可能就從除息後的現貨價格表現開始，不過對於交易者而言，即便是偏向台積電會填權息的交易者，仍需審視價格的空間不到3.5%，權證交易上除非壓縮權證天期，否則若採90天以上權證篩選的策略，拉高與現貨連動性的篩選模式或仍優於槓桿性的篩選模式。