聯合晚報 群益證券衍生性商品部
有效輪動與量價配合的上漲是上周台股的主軸，讓出指數空間的是台積電與面板股，但高價股，特別是大立光與精測的創新高、鴻海在外資回補下啟動的漲勢，與外資期貨未平倉淨多單拉高到7.6萬口，台股大盤上行動能強勁。而在國際市場部分，美道瓊再度刷新高位，陸股短線偏多，原油價格亦持續維持高檔，總體的風險偏好上升。
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輪動節奏的強烈是近期市場的特點，大型股後輪中小型股接棒，又再輪回高價表態；金融、傳產紛紛加入戰局，且具有帶高大盤的能力。若指數是緩緩墊高的，輪動表現的個股價差在交易上的意義較指數衝高會更重要。
年後到目前為止，外資並沒有明顯的大規模買超，但從匯率與外資匯入，市場顯然預期外資的再次入市。可是就目前的結構，如果外資沒有明顯的買超，則推高市場的力量顯見內資的回頭。從權證市場的交易與熱度亦不難發現，年後迄今的熱度有效上升。
如果以2月迄今的市場結構對比去年，前十大經紀商的市占率從51.64%提高到54.27%，但是本地券商位居十大券商者的市占41.36%約當持平，相對上外資的市占則增加超過2.6%，因而十大券商市占率的進一步上升，顯然是由外資推動，所以外資的買賣超規模雖然下降，但在增加的市場總量基礎上仍呈現市占率的提升，因而重點或在於外資的換股行為與對象，而非絕對買賣超。
截至上周四為止的交易資料，加權指數與0050的認售部位均出現約1600萬權利金的加碼，僅次於大立光的2100萬，而00632R的認購加碼亦有近1200萬，三檔指數型標的合計對大盤的偏空操作新單近4000萬，顯示了市場總認購加碼逾2.8億下，指數型的標的轉為偏向避險、波動度交易的比例應該比年前升高，方向性交易的主角明確以個股型權證為主。這也對應前述的觀察，個股輪動具有持續性，追高的部位短期解套與再刷新高位能力強，比單純的指數相對位置更具有交易的實際意義。
上周市場加碼的標的，認購部分超過3000萬權利金的包括中美晶與友達；在1900萬的標的包括大立光、中石化與群創；其他新加碼逾1300萬的認購標的包括和大、智邦、康友-KY、為升、台積電、新普與台泥；千萬以上的標的另有網家、貿聯-KY、宏碁、原相、超眾，除了面板有明顯短期修正的外，多數標的屬順向加碼盤。認售加碼除大立光、指數類外，環球晶過千萬，鴻海近千萬。調節部分，認購中鴻海高達8400萬，上銀近3800萬，瑞儀與聯鈞均超過2000萬，其他超過千萬的標的另有樺漢、新日興、台苯、可成、元太與精測等。綜合市場的交易狀況，也突顯現階段多點開花有利於凝聚市場人氣的特質。
本周指數波動與回檔的風險存在，但重點仍在輪動結構而非指數的絕對水準。舉例來說，以去年來看，指數的絕對位置顯示大盤強勢，但多數時間具有動能的標的並非市場熱衷交易的標的，所以整體的量不足，振幅與波動也不具誘因。所以在類似去年的外資盤特徵出現前，對於權證的交易都算是友善的環境。