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摩根大通：車市下半年回溫
續調高裕隆目標價至42元 中華車25元
2009年07月04日蘋果日報
【張家豪╱台北報導】台灣今年汽車銷售，6月首見正成長，迫使原本6月中旬即調升裕隆（2201）、中華車（2204）評等至「加碼」的摩根大通證券，昨日再度上修兩檔個股目標價，分別由40元、20元調升至42元和25元。
摩根大通台股研究部主管暨傳統產業分析師賴以哲指出，台灣車市在歷經2006年以來的空頭市場後，今年6月銷售量合計達2萬6150輛，較5月和去年同期分別成長44％和26％，成長率由負轉正。累計1~6月，銷售量僅下滑9％，遠較第1季的-22％，明顯改善許多，也透露出車市景氣好轉的跡象。
預計明年成長10%
他預估，今年下半年車市銷售會持續改善，展望全年，較去年僅下滑5%，明年即會回復成長10%。在看好車市景氣回溫下，摩根大通將汽車、資產與金融類股同列為下半年看好的非電子產業，汽車類股中則以裕隆為首選標的。
摩根大通6月中旬時，才喊進加碼汽車類股，將裕隆和中華車評等由「減碼」調升至「加碼」，且目標價由10元，9元上修至40元和20元。6月車市買氣回溫，銷售數據跌破分析師眼鏡，摩根大通昨日再度追價調高兩檔個股目標價，至42元與25元。
外資法人昨日也不負所望，連續第8日買超裕隆，累計加碼2萬7717張；中華車近日4日也買超逾8500多張。裕隆、中華車昨日尾盤雙雙急拉，股價創近10個月來新高。
裕隆具資產題材
賴以哲指出，裕隆與中華車今年上半年銷售量各為1萬9327輛、1萬4403輛，年下滑僅4.1%和8.4%，優於整體車市衰退9%的情況；反觀台灣本田和現代等下滑幅度10.5%和38%，顯示市佔率已由後者流向裕隆和中華車。
雖然外資法人連續加碼，股價昨日也續創波段新高，但裕隆和中華車股價仍低於每股淨值。賴以哲認為，不應當以本益比看待，而應該用淨值比衡量，較為合理。
尤其裕隆具備土地資產題材，若以摩根大通給予的42元目標價評估，相較每股資產淨值折價約20%。而中華車目標價25元，淨值比約0.9倍，相當於2002年的水準。
台灣主要汽車上半年銷售量
資料來源：摩根大通