陳弘：中國消費力鵲起，內需中收股長多主流
錢很大！但聰明錢要不要買進的信心，則要看政策與國際股市，近期深滬A股勇創新高、外資連續加碼台股、台灣通過陸資來台投資規定、退輔代操240億元加速釋出、M1b年增率上升到12.95%等利多，都激勵台股進一步反彈，這一波指數從6100反彈到6686點，彈幅9.6%，不過融資卻反而從2037億元下降到2018億元，這種保守氣氛有利於大戶反向操作。展望第三季，台港互掛ETF、兩岸簽訂MOU是重要的利多因子，將隨時刺激投資人的神經，兩岸MOU簽訂之後，雖然還需准入、ECFA等程序，但是卻是兩岸金流正式接通的第一步！小池塘連結到大海洋，就像武俠小說當中的洗髓易筋，將你的經脈擴大變堅韌，可以儲存與供輸更大的真元，金融股將因此出現長線商機的大拐點，本期先探將深入探討MOU簽訂前後的受惠標的與操作策略。
兩岸銀行存放利差相差一倍
兩岸簽訂金融合作備忘錄(MOU)後，對於台灣金融業者最大的意義，是銀行業可以在大陸設立分行(或者子公司)做生意，或直接認購大陸銀行的股權，台灣證券業者也可以到大陸設立分支機構，而大陸的金融業也有機會來台設立分行或子行(中國銀行今年9月將組團，來台實地考察籌設分行事宜)，甚至併購我方的銀行、證券、保險或金控公司。金管會陳沖主委就表示，兩岸MOU簽訂之後，華銀、國泰世華等七家已經在中國設有的辦事處，將可升格為分行。
雖然大家擔心中國的銀行已經彼此卡位完成，不過晚到總比不到的好，台灣銀行業與證券業在業務創新上仍具有領先優勢，目前大陸的企業籌資管道仍是以銀行貸款為主，占了76.4%，發行債券次之，約占22.4%，而以股票募集資金只占1.2%，可以預期，在整個中國經濟往上走的過程中，銀行業的融資放款勢必居於相當重要的血液供輸角色，而中國人民銀行規定，對放款利率設有下限，對存款利率設有上限，保障了銀行基本獲利，從附圖來看，兩岸的銀行存放款利差相差近二倍，之前大家都說銀行業是跨不出台灣規模有限的產業，台灣銀行若能登陸，就有將台灣的規模在中國複製30倍的機會，若再加上利差擴大，就是營收與毛利率雙雙擴大的長線商機。2003年SARS重創香港股市，03年6月29日香港與中國簽訂CEPA(內地與香港關於建立更緊密經貿關係安排)，於2004年1月1日正式實施，香港的金融股指數就從19574點飆漲到26906點，漲幅達55%，可供台灣的金融股借鏡。
中股的日量是台股的周量
中國股市09年5月的總市值為17.97兆人民幣，股票流通市值為8兆人民幣，相當於36兆台幣，為目前台股17兆總市值的二倍多，倘若未來限售股逐漸解禁，則規模將達80兆台幣，是台股的五倍。其5月份的平均日成交量2059億人民幣，相當於9265億台幣，近兆元的平均日量是相當於台股的周線大量。大陸證券業的總和利潤，於全球金融風暴的2008年還有597億元人民幣(相當於2686億元台幣)，2007年的利潤更高達1902億元人民幣(相當於8559億元台幣)，台灣券商龍頭是元京證，為元大金( 2885 )的主要獲利來源，元大金在2007年稅後盈餘為60.68億元，而前述數字是元大金獲利的141倍。未來兩岸金融、證券業者的合作，交叉持股，都將引發相關個股跳躍性的行情。
此波仍屬資金行情，指標可留意每月5、6日公布的外匯存底，以及每月25日公布的貨幣供給額年增率M1b，以近期外資連續買超來看，6月份的外匯存底有機會擴增向3200億元挑戰。5月M1b年增率12.95%，就歷史觀察，20%為反轉的警戒區，不過在1986年到89年，台幣兌美元從1：40升值到25，熱錢入境，M1b年增率一度高達50%，這一次則是台資、陸資、外資三資大匯流大，不排除舊戲重演，未來M1b年增率上升到20%附近時，將是這一次資金行情規模有多大的重要分野點，屆時台幣是否大幅升值，將是重要的觀察指標。
興達國際本益比才8.33倍
近期瑞士信貸領先調升上海A股，未來三個月的目標指數為3600點(目前約3200點)，主因是預測6月份的銀行新增放款金額將達1.2兆人民幣，近期A50基金跳空創新高，滬深300指數上漲角度也轉陡。在深圳A股以及上海A股不段創新高之下，台股的資金行情可望繼續延燒。
中國的巨大消費潛力是GDP保八的重要推進器，也是A股領先進入牛市的主因，其剔除掉物價因素的社會消費品實際零售額，從2008年初就一路上升，5月比4月還增加0.4%達到17.43%。最具指標性還是汽車市場，隨著1.6升排量購置稅減半、汽車下鄉、以舊換新等一系列振興計畫出台，中國車市明顯從谷底翻升，甚至出現井噴現象，大陸的乘用車(以載人的轎車、休旅車等為主，相對於載貨較多的商務用車)銷售量，在08年末見底，今年逐月跳升，5月份銷量已經接近歷史新高，年成長率近五成，累積1-5月的乘用車銷量年增率達21%。
中國已經是全世界最大的汽車消費市場，也是銷售成長率最高的市場，在此市場中能夠稱王稱霸的企業，將具有兩個No.1相乘的長線商機，例如正新( 2105 )是此全球最大汽車消費市場當中，最大的輪胎品牌廠商，六合機械(環泥持有三成股權)是最大的鋁合金輪圈廠商，胡連( 6279 )是最大的汽車端子廠，同致(3552)是最大的倒車雷達廠商，都將具有長線的成長空間。興達國際(01899.HK)主要生產及分銷子午輪胎鋼簾線以及輪胎鋼絲，亦是此波中國汽車牛市中的大贏家，從2004年到08年的EPS分別為0.269港元、0.124港元、0.213港元、0.277港元以及0.343港元，週四興達國際才上攻到2.86元突破近二年新高，目前本益比才8.33倍，08年每股淨值2.363元，目前股價淨值比才1.19倍，仍屬低估，值得長線留意追蹤。
味全的三個里程碑
受中國內需消費力加持，以中國內需市場為主的中收股長線商機立即具像化，現在「中收三全」(潤泰全、味全、宏全)姿態最高，潤泰全( 2915 )週四股價40.8元已經創19年來的新高，近期外資連續買超潤泰全，令人警醒，大潤發的IPO商機有機會從原訂的第四季提早到第三季，倘若以尹先生心目中大潤發掛牌之後值100億美元市值來看，潤泰全的淨值有機會向每股70元邁進。宏全則需留意旺季過後將是否進入淡季。味全( 1201 )則創下近十年新高價，康師傅入主味全已經11年，今年有幾個里程碑值得注意，一、味全終於獲得可信用交易的資格，這是對於體質改善的一種認證，二、董事長魏應充表示，明年應有機會11年來首度配發股利，這是對於連續賺錢的承諾，康師傅對於味全的經營總算是交出好的成績單，接下來，康師傅當年套牢的5、60元成本，是否能正式解套，將是未來值得觀察的第三個里程碑！
群光百貨獲大陸消費者青睞
益航( 2601 )因為大洋百貨切入中國內需，股價一度飆升到103元，遠百( 2903 )也是因為中國遠百與SOGO而長期受到關注，藍天( 2362 )以往大家都將目光放在100%持有的百腦匯，其實藍天持有30%股權的群光百貨，也在中國風生水起、有聲有色，2001年群光百貨正式登陸武昌，近期有一團法人考察中國的通路商機，帶回當地居民的訊息，對於物件高檔、品牌少見的群光百貨相當青睞。設在成都的群光廣場也將在今年底正式開幕，群光廣場佔地約23.84畝，相當於三個台灣的新光三越，其主樓37層高度166米，裙樓10層高81.5，地下5層，其中一、二層為超市和生活館，三到五層為停車場。群光廣場整個裙樓為集品牌百貨、大型超市、特色餐飲、文化休閒等為一體的綜合商業賣場。一到八樓主要經營中高檔精品百貨，九、十層為娛樂、美食中心。主樓一到三層開設國際精品館，主要售賣國際一線品牌百貨，樓上依次為咖啡館、書店、影音店、玩具店等。從17層到37層為群光凱悅酒店客房區，共有450間客房。藍天計畫將以百腦匯的十個據點包裝發行REITs，獲得資金之後繼續擴點，這是台商在中國的新經營模式，與當年成吉思汗的草原部隊，就地補給，繼續長征，有一點雷同，頗值得長線留意。
麗嬰房( 2911 )今年將積極再擴增250個據點，年底上看1400以上據點，麗嬰房2006年到08年的EPS分別為0.84元、1.06元以及1.07元，平均就在1元左右，今年第一季EPS就達0.56元，一季可抵半年，中國市場消費力正在爆發中，麗嬰房少見的將在7月10日舉辦法說會，值得留意追蹤。
永光、台虹具太陽能長線商機
揚明光( 3504 )、亞光( 3019 )、天瀚( 6225 )正在引爆微投影機的投機行情，新產品原本就容易創造廣大想像空間，X-BOX360即將在年底推出3D感應式遊戲機，吸引力遠超過Wii，也引發原相( 3227 )之前的重挫，群光法人預估今年EPS有6.6元的實力，又有機會生產X-BOX360新遊戲的感應器模組，頗值得長線追蹤。
太陽能景氣已經觸底，第三季有機會谷底回升，中國的補助計畫、美國的替代能源法案都具有推升力，茂迪、合晶股價逐漸打出底部形態，永光( 1711 )生產第三代的敏化染料太陽能電池，來自G24i的訂單已從6月出貨，G24i今年產能30MW，明年計畫將擴增產能到200MW，值得長線追蹤。台虹( 8039 )在美國杜邦公司全力支持下，跨入太陽能模組backsheet的生產， 可應用於矽晶與薄膜型太陽能模組，產品已獲得大陸太陽能產商的認證，對於上游原料廠南亞的提貨量逐月上升中。另外，各國際大廠推出多款智慧型手機，對於宏達電( 2498 )是競爭者增多，但是對於軟板廠的台虹而言，則是商機增加，台虹光除息立即強勢填息，強烈的企圖心值得留意。
本期先探依MOU題材篩選出：元富證( 2856 )、統一證( 2855 )、群益證( 6005 )、中信金( 2891 )、永豐金( 2890 )、國泰金( 2882 )、華票( 2820 )、富邦金( 2881 )、台新金( 2887 )、遠東銀( 2845 )、旺旺保( 2816 )、寶金融( 0055 )等以供參考。