萬寶週刊 / 818期 / 雜誌內文
銓敘部部長張哲琛：退撫基金委外投資比例，年底提升至50％
陳慧芳
攸關台灣全民退休金的退撫、勞保及勞退基金，去年受到金融海嘯衝擊，產生大幅虧損而備受外界抨擊，今年上半年受惠於全球股市反彈後，操盤績效也傳出佳音，勞保、勞退基金上半年報酬率分別有9.37％、6.68％，共獲利達762億元，退撫基金甚至有10％以上的收益率。
三大退休基金主管官員首度同台
政治大學風險管理暨保險學系於6月29日舉辦的「金融海嘯後壽險業與退休基金之風險管理研討會」中，特別邀請銓敘部部長張哲琛、勞工保險局總經理蔡吉安及勞工退休基金監理會主任委員黃肇熙等3大基金主管機關出席，而這也是3大退休基金主管官員同台演出，他們除了報告現階段績效，並對於下半年投資情況提出因應策略。
對於長久以來國內退休基金「缺口可能大到不敢透明」的問題，政大風管系、退休基金協會等產官學界也再度呼籲政府，要正視確定給付制(DB)退休基金的負債缺口，並且儘早提出解決方案。
加碼投資海外額度
去年金融海嘯後，許多國家退休基金損失慘重，虧損幅度約在20～40％。但是，若以過去15年的長期報酬率衡量，即使受金融海嘯影響，包括瑞典、美國和英國的退休基金卻還是能夠維持正報酬，平均年化報酬率分別有11.8％、10.6％及9.2％。
而這樣的報酬率看在銓敘部長張哲琛眼中，他直說：「很羨慕！」因為退撫基金自民國84年到97年平均績效僅3.33％，去年收益率為-22.33％，為了因應國際經濟動盪，退撫基金更大幅縮減委外投資規模。不過，他表示今年將會積極布局股市、調整資產配置，除了藉由分散投資區域以降低整體風險，另外，將會考慮增加委外投資部位，預計將從現行的33％，在年底前提高至50％。
7月增加期貨避險去年保費收入1600億元的勞保基金，卻給付了高達3500億元，勞保局總經理蔡吉安指出，給付金額是往常的兩倍之多，導致基金規模從4270億元大幅縮水至2144億元；由於給付用掉了大部分的存款，加上股市市值下降、固定收益來源減少，連帶大幅影響基金收益。蔡吉安表示，勞保基金自營國內股票績效，自93年以來都超越大盤，但97年度收益率-39.38％，因此未來將加強價格風險控管，設立停損機制，還要增加期貨避險的操作，預計7月開始；至於委託經營業務也設定了7％的絕對報酬目標，未來若委外操作單位績效不彰，其委外部位將收回，嚴格設定下檔保護機制。
基金規模明年可破兆
勞工新舊制基金由今年初到5月底為止，總體投資報酬率達6.681％，大幅超越最低保證收益率，整體獲利金額為560億元，幾乎已經彌補了去年度金融風暴所產生的虧損，尤其新制基金更產生盈餘。勞工退休基金監理會主任委員黃肇熙就表示，目前現金水位約有29％，投資台股比重約25％，預計明年將增加到28％，基金總體規模可望於明年突破兆元關卡。
勞保、勞退基金委外代操480億元
與勞工關係密切的勞退和勞保基金，兩大基金下半年也將撥款多達480億元，其中，勞保基金委外代操240億元進行委外操作，選定安泰、復華、永豐、富邦、國泰、寶來等6家投信，7月3日將撥款；而勞退新制基金委外代操240億元，撥款日可能落在7、8月間。
DB制負債缺口大 學者憂心忡忡
三大基金上半年績效雖然好轉，但學者及社會團體仍對退休基金的未來感到憂心忡忡，尤其是採取確定給付制(DB)的退休基金。政大風險管理暨保險學系系主任王儷玲指出，台灣沒有長天期公債可以投資、負債缺口大，為了追求較高的收益，轉而投資股票，也相對提高了風險性，一旦遇到金融風暴，短期間就可能吃掉過去多年的報酬率，她說：「金融海嘯已經打破過去退休基金的就有的管理概念。」她認為，台灣退休基金除了面臨資產和負債風險，更有基金提存比例(Funding Ratio)不足的問題，建議要落實退休基金資產負債管理(Asset Liability Management)。
她指出，金融風暴後短期時間內，確定給制度(DB)的退休金資產配置將偏向保守，以支應現金流向需求，長期仍應以負債導向的投資策略，回歸追求穩定的投資績效，逐年提升基金提存比例。
退休基金協會理事長邱顯比則直言，「退休金負債缺口，是政府不願意面對的真相。」他認為政府應該公開退休基金相關資訊，才能討論後續公共政策如何規畫，「勞保年金化給付是一個可行的方向。」但他也批評，1.55％的所得替代率並不合理，勞保退休金缺口將更為嚴重。
借鏡外國經驗 從負債出發不僅各界學者提出呼籲，不少實際參與國外退休基金管理經驗的資產管理公司，也在會中提出解決方案。其中，管理美國退休基金經驗豐富的普信(T. Rowe Price)資產管理集團副總裁林羿博士在會中指出，觀察金融海嘯後的美國退休基金現況出現了改變，已逐步放棄只注重對投資收益的追求，轉而注重資產和負債的管理，他說：「過去退休基金只重視終點，而忽略過程中的各項風險因素，應該制定『風險預算』的管理概念。」相較於政府退休金目前增加積極投資部位，林博士所提出的概念，可以為之借鑑。