天邊一朵雲 發達集團營運長
來源:財經刊物   發佈於 2008-08-19 15:11

條鋼業:維持中立建議

2008/08/19 14:32 永豐金證券
豐興本週大幅調降報價:繼前幾週大幅調降廢鋼報價後,本週廢鋼盤價以平盤開出,達1.28萬元/噸;但鋼筋和型鋼則出現補跌,跌幅約2000元/噸,鋼筋報價2.65萬元/噸,型鋼2.75萬元。累計豐興報價由高點反轉向下至目前,廢鋼共計跌7300元(-35%,鋼筋跌6000元(-18%,型鋼跌4500元(-14%。
需求不佳,靜待鋼價止跌:(1需求走弱:國內營建景氣自07年高點反轉,未來新推案降低,也降低了鋼筋的需求,在公共工程方面,雖政府欲擴大內需及推廣愛台12項建設,惟法案通過到執行需要半年~1年,最快2h09年才有實質幫助,預期鋼筋市場3q淡季需求持續走弱,4q旺季需求也不強。(2鋼筋供給減少有限:雖然9月5日後鋼筋可出口,但國際景氣不佳,鋼價仍有修正疑慮,且出口採總量管制,對鋼廠收益的挹注有限,加上鋼胚無法出口,預期小鋼胚價格將持續回軟,因此單軋廠生產仍有利可得,退出市場的速度將比預期慢。(3需求處淡季:國際廢鋼價格上週雖止跌,但因目前仍處需求淡季,仍需觀察價格是否落底,將使得國內廢鋼價可能持續回軟,且因下游需求不振,提貨意願不高。研究處認為8月條鋼價格跌勢將加劇,9月開放出口,多少可去化國內多餘的鋼筋,加上4q旺季則可支撐鋼價反彈。
獲利預估:預估東鋼3q稅後eps為1.2元(2q的eps為1.3元,08年稅後eps為5.4元,09年稅後eps為5元。豐興3q本業將下滑40%以上,業外加上中龍與中鋼的換股利益,稅後eps為3.3元,預估08年稅後eps為10.17元,09年稅後eps為6.5元。至於威致,因使用進口廢鋼比重高達70%,下修獲利預估,3q可能接近損平,08年稅後eps為1.6元,09年稅後eps為1.2元。
投資建議維持中立:由於需求持續疲軟,豐興大幅調降本周鋼價,然高價進口廢鋼持續到貨使用,因此成本改善有限,且下游需求持不振下,預期8月條鋼價格跌仍有下滑的風險,須待9月鋼價才有觸底的機會,然股價已跌深,也不建議殺低持股,建議可待反彈再減碼。

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