操盤心法－TFT LCD供需反轉 面板廠轉盈可期
2016年08月05日 04:10
康和證券投資長陳志豪
國際金融情勢：
由於美國經濟強度確實轉弱，加上英脫歐仍有不確定風險等國際局勢考量，Fed最快應該會遲至今年12月升息。歐洲方面，英脫歐對基本面的實質影響緩慢，但預期ECB第四季仍將啟動QE，以確保經濟復甦；加上英國保守黨新任首相的留歐傾向及理性沉穩，脫歐後會脫序演出的風險大幅降低。

中國方面，雖然實體經濟未具起色，且許多僵屍企業仍待政府介入，債務問題也始終是議題，但關鍵在中國政府仍未失控，許多新經濟已有成績，陸股也位處長線相對低檔。綜合而言，全球基本面並未明顯轉差，加上Fed最快12月升息，歐洲第四季啟動QE，第三季全球資金行情仍可延續。
明星產業剖析：
TFT LCD面板過去二年歷經中國大陸產能大幅開出，業者慘淡經營，報價在歷經一年多的下跌後，今年中悄悄起漲。以庫存角度來看，年初因各面板廠為控制虧損，策略性調節稼動率減少產出，加上群創地震受損、三星改線進一步減少產能，已使庫存水準有效去化至健康狀態。
由於全球產能過剩陰影仍在，報價反彈初期，市場不以為意；直至三星以其AM-OLED全球市佔九成，同時技術領先競爭者相較TFT LCD有極更大的利基，策略調整更加聚焦，對三星效益更大。
三星決定今年底關閉其LCD 7代線，此生產線貢獻全球大尺寸面板產能達4％，以造成面板景氣循環波動的全球供需變動通常在2％左右觀察，三星關廠的動作將造成供需大幅反轉。以目前狀況，三星尚未關廠，但在需求面歐美年終旺季備貨需求，供需已開始面臨緊俏，甚至部分面板已出現短缺；先前面板報價下探，價格促銷有效刺激消費者購買更大尺寸TV，預估2016尺寸再上升1.5吋，有利面板產能消耗；以各大面板廠近期法說，皆表示大尺寸面板已呈缺貨；以TV面板報價持續上漲，已產生部份TV品牌開始趁低價建立庫存，避免日後上漲的現象。
以目前拉貨狀況，及三星7代線在11～12月正式關廠來看，4Q報價仍將持續上漲。展望面板報價2017年後勢，以市調機構HIS報告，2016～2018年每年大尺寸面板面積需求增加5～6％，但受到三星關廠影響，加上中國大陸8.5代新產能要在明年下半年才會陸續開出，2017年面板面積供給僅增加1％；以此分析，加上先前述及三星關廠減少全球4％產能，甚至大於一般景氣供需缺口變化2％左右，對2017年的面板報價發展值得期待。
以個別面板廠來看，受惠面板報價持續上漲，友達、群創在第三季皆應可轉盈；其中友達高階、差異化策略奏效，包括高階50吋以上營收比重，及曲面、無邊框TV面板比重上升，加上三星7代線以40吋高品質面板為主，屆時訂單將轉向LG、友達、群創等大廠，2017年的營運後勢值得留意。
(工商時報)