【週報】推薦個股
2009/06/24 10:56 康和證券
◆8299群聯
09q1營收43.21億元(qoq-0.13%，yoy-3.01%，優於先前預期之衰退10~15%，主要是nand flash報價走穩以及每一單位容量提升。09q1毛利率受惠於nand flash報價大幅走揚以及低價庫存，因此提升至18.01%，大幅優於預期。09q1獲利4.49億元(qoq+157.47%，yoy+121.98%，單季eps為3.37元，優於預期。
4月營收19.24億元(mom+16.46%，yoy-1.07%; 5月營收18.13億元(mom –5.76%，yoy＋19.36%，優於預期，主要是因為nand flash需求優於先前預期 ; 目前來看，6月營收預計下滑至16億元。毛利率方面，雖然nand flash報價並無大幅走揚，但因先前之低價庫存，因此預計仍能維持在15%。預估09q2營收53.25億元(qoq+23.23%，yoy+8.63%，稅後盈餘4.32億元，單季eps 3.25元。
短期股價受到6月營收不如預期的影響而修正，因09q3開始進入旺季，且今年營收、獲利成長幅度優於預期，建議173~202元區間操作
◆6244茂迪
因有出貨遞延影響，5月營收僅8.04億元，mom-25.68%，yoy-60.17%，表現不如預期，不過因6月訂單已有加溫趨勢，加上5月的出貨遞延，6月營收將有明顯的成長，預估2q營收32.7億元，qoq-18.78%，不過受到asp仍較1q滑落影響，預估稅後eps為-0.19元。就產業來看，原預期2q需求將隨歐美氣候好轉回溫，不過因歐美市場經濟仍處衰退，需求仍不明朗，造成asp持續下滑，但明年德國將降低補助費率，因9月為申請補助截止日，預期3q將有一波系統安裝需求熱潮，6月起asp跌勢已明顯緩和，而公司位於歐美訂單也確有回升現象，預期2q將為全年谷底，3q起營收獲利將有大幅好轉，配合aepolysilicon產能將於4q開出，雖初期產量不高，但未來將可逐步減輕公司上游成本壓力，全年預估營收150.79億元，yoy-34.04%，稅後純益7.62億元，yoy-66.91%，稅後eps為3.05元。
就今年獲利來看目前p/e約37倍，已位於歷史高點，不過看好茂迪長約比重低，加上未來上游料源開出，獲利前景將明顯優於同業，因國內政府已通過能源補助政策，雖補助電價尚未決定，尚無法看出效益，但政府態度傾向支持太陽能產業，將是產業未來長線利多，投資建議若股價拉回至110元以下可逢低佈局，長線目標價136元。
◆6278台表科
隨著面板廠產能利用率已回升到接近滿載水準，使得控制板的出貨大幅上升，再加上led燈條出貨量放大速度加快，4、5月的合併營收分別高達22.4億元和26億元，連續創下單月歷史新高，並遠優於原本預估。而6月營收在led燈條的帶動之下有機會繼續成長6~7%，因此預估2q合併營收將達75.7億元，qoq+100%，創下單季歷史新高。毛利率預估由1q約7.75%回升到8.8~9%之間。因此預估2q稅後淨利可達2.52億元， eps 1.50元。。
3q展望上，在面板控制板方面，雖然面板廠出貨有受到近期玻璃基板缺貨的影響，不過公司表示目前來看至少到7月面板廠客戶的需求量並沒有減少的現象；8月玻璃基板缺貨狀況逐漸緩解後出貨量預期可再繼續往上。在led燈條方面，由於nb背光已幾乎全面採用led，因此隨著新機種在下半年起大量出貨，而台表科6條新產線產能也自7月起加入，因此3q的出貨量仍將逐月增加。
預估台表科7月出貨量和營收約較6月持平，而8月起營收將再恢復明顯成長。預估3q合併營收可達87.9億元，qoq+16.1%，而毛利率可望回升到9%以上。預估3q稅後淨利3.58億元，qoq+42.1%，yoy+61.3%，eps 2.14元。全年合併營收288.5億元，yoy+53.6%，稅後淨利約10.31億元，yoy+36.9%，eps 6.16元。
投資建議上，由於台表科營收和獲利成長動力驚人，估計到年底前各季營收都將持續創下歷史新高，尤其可說是led背光趨勢下的最大受惠股之一；而股價在近期修正後，目前本益比僅約8.6倍，相對於過去歷史水準以及面板零組件產業來說並不高，因此建議建議為逢低買進，目標價65元(per 10.5x。
◆1722台肥
台肥08年營收170.20億元，yoy+44.25%，eps 2.24元。1q09營收49.03億元，qoq+29.18%、yoy+7.47%，eps 0.41元。5月營收13.74億元，mom-9.92%，yoy+10.87%。
台肥主要獲利來源為轉投資生產尿素阿拉伯朱拜爾肥料公司，2q~3q向為旺季，有助於營收獲利表現。
台肥土地資產雄厚，在台北、基隆、新竹、苗栗、高雄、花蓮合計擁有53萬餘坪土地，以公告現值計算之價值超過363億元，由於陸資即將來台投資以及房市近期成交量回升，使得營建資產類股的土地資產價值回升，台肥擁有豐厚的土地資產可受惠。
台肥持有之南港土地受惠於捷運完工通車，公告現值依舊呈現逆勢上漲局面。南港地區土地，將逐步開發為住宅、商務旅館及大型購物中心，除住宅外收入將以租金為主，預估南港首個建案「甲子園」將在4q09開始認列。
預估2009年營收153.34億元，yoy-9.91%，eps 2.30元。在景氣漸趨回穩，且在捷運內湖線7/4通車在及，預估資產題材將再次被提及。短線投資建議在95~110元間區間操作。
◆2201裕隆
5月新車掛牌數受到工作天數僅19天影響，為1.82萬輛，mom -5.26%，yoy - 6.51%，nissan品牌則因在全新改款teana的帶動下，單月總銷售2494台，mom +11.5%，yoy +15.78%；預估6月有機會挑戰2萬輛，約與去年同期持平
土地資產方面，新店a廠區部分，涵蓋購物中心(進駐廠商包括家樂福等及汽車城兩大部份，目前每年租金收入約3億元，新店b廠區基地面積為2.68萬坪，扣除道路、公園等捐地的部份，以及售予宏達電的2,500坪，未來將有1.71萬坪規劃開發成住商混合區(商辦近9,600坪、住宅約7,500坪，以臨近地區目前素地價格每坪約80萬元計算，資產價值約137億元
裕隆集團計畫打造全新的汽車自有品牌「lexgen」，產品研發、代工、銷售分別將交由旗下的華創車電、裕隆、納智捷負責，目標市場在台灣、中國，第一輛新車計畫在2h09先在台灣上市，之後也將在中國販售，經營自有品牌的成效通常須長時間才能顯現，預估「lexgen」2009~2010年仍將在虧損階段
目前p/b僅0.75x，且汽車本業已觸底，建議可逢低買進，目標價37.3元(1x p/b