2016-06-20 03:38 經濟日報 威爾森．邁吉
面對今年最大的潛在風險之一─—英國退歐公投迫在眉睫，市場恐慌情緒攀升，資金湧入公債市場尋求避險，壓抑美國10年期公債殖利率滑落至2012年來低點，日本、德國與英國10年期公債殖利率均觸及歷史低點。聯準會、日本、英國以及瑞士央行亦謹慎視之，在英國公投前的利率會議均暫時採取按兵不動的決策。
我們預期英國公投結果留在歐盟的機率較高，若結果符合預期，不確定性暫時解除，金融市場將出現短暫慶祝行情，然而，以更長遠的角度來看，即使英國留在歐盟，退歐議題已經激起歐洲各國對歐盟體制的質疑。
伴隨邊陲國家債務以及中東難民問題，未來政治風險仍將是干擾金融市場與經濟復甦的重要因子，將進一步牽動全球央行貨幣政策的走向，寬鬆政策基調預期會延續更長一段時間。
歐洲央行已出面表示，若英國退出歐盟，將與英國央行聯手救市，維持市場流動性，若英國能續留歐盟，以當前歐洲經濟復甦動能來看，預期歐洲央行仍有進一步擴大寬鬆的可能，而英國經濟與投資動能在過去一段時間受到公投不確定性衝擊，亦降低英國央行在短期內升息的可能。
今年底美國也將舉行總統大選，此項變數亦是牽動聯準會下半年升息動向的關鍵，雖然聯準會最新利率預測點陣圖顯示決策官員今年利率預測中位數維持於0.875%，隱含仍有2碼的升息空間，然而，預測今年內將僅升息一次的官員由一位增加至六位，2017~2018年聯邦基準利率預測中位數亦遭下修，顯示在政治因素干擾下，聯準會官員將採取更加審慎的態度調整貨幣政策。
短線由於英國公投不確定性激發市場恐慌情緒升溫，驅使資金湧入工業國公債、黃金等具備避險性質的資產。然而，對長期投資人來說，目前工業國家公債已近乎無利可圖，僅是短線規避風險的金融工具，並非值得作為長期投資的資產，若政治風險降溫，充沛的資金將重返金融市場找尋投資標的。
具備較高收益水準與穩定收益來源的高息資產將是率先獲得市場青睞的標的，例如不動產與公用事業類股等具備高股利優勢的產業，以及擁有較高殖利率水準的新興債與高收益債券。
就歷史經驗來看，高息資產不僅在股市下跌的環境中表現抗跌，於股市上漲期間也具備隨股市齊漲的特性。以不動產類股為例，統計2000至2015年間，富時全球不動產指數平均單年報酬率達12.3%，高於MSCI世界指數的3.0%，且有13個年度表現優於全球股市，反映不動產類股的高股利優勢有助於提供下檔支撐，同時不動產產業與景氣正向連動，股利能隨租金或房價上揚而成長。
對於長期投資者來說，如不動產類股一般，能提供穩定收益來源且掌握資本利得成長機會的資產類別，才是值得納入投資組合中作為長期投資配置的首選。
（作者是富蘭克林坦伯頓全球不動產暨基礎建設證券部門主管）