全球主要國家央行減購黃金，金價今年來卻仍大漲，究竟是什麼道理？道瓊社巴隆亞洲（Barron's Asia）專欄作家皮塞克（William Pesek）認為，有三大因素使金價避險買盤不墜，而20國集團（G20）領導人也在其中扮演某種角色。
近來，從中國到巴西，各國央行的黃金購買量普遍縮減，單在第2季就萎縮40%。雖然貨幣政策主管當局仍持有將近3.3萬公噸的黃金，但淨購買量已一連三季走低，是五年來最長的下降趨勢。
然而，即使最大的一批買主已縮手，金價卻還在漲，今年來大約漲了24%。
從央行觀點來看，需求減弱一部分反映技術性的因素。全球出口疲軟，意味著中國和其他大買主能用來買黃金的現金流減少了。
但皮塞克指出，另有三大因素導致投資人看淡全球經濟展望，進而推升金價。
第一個因素是，金融海嘯事發多年後，全球金融體系仍在療傷止痛。
第二，包括美國聯準會（Fed）在內，全球央行藉超寬鬆貨幣政策「操縱市場」，導致太多資金競逐少數幾樣投資標的，刺激所謂安全資產行情飆升到離譜的價位。
第三個因素最少人明講：世界各國領袖太軟弱。而這一點可能在G20杭州峰會中展露無遺。
皮塞克預言，這場峰會的注意焦點仍可能被岔開，轉向各種地緣政治緊張，包括對英國脫歐公投的憤怒、美韓聯合軍事演習引發中韓關係緊繃、土耳其流產政變後的鎮壓行動引起非議、巴西政局混亂、中國爭南海領海主權、川普可能代表美國出席明年峰會等。
這將是G20領袖峰會連續第三年被突發國際事件分散注意力。2015年土耳其峰會議程被伊斯蘭國（IS）對巴黎發動恐怖攻擊模糊了焦點；2014年澳洲峰會籠罩在俄羅斯出兵吞併克里米亞的陰影中。2016年中國首次主辦峰會，G20會採取具體行動化解投資人疑慮嗎？恐怕別寄以太高的期待。
北京當局在南海主權紛爭的強硬態度、大陸鋼鐵供過於求和其他主要工業長期產能過剩、中國對外商公司在大陸的營運多加掣肘、以及令人不勝其擾的資訊審查，似乎都未列入議程。中國的策略是避免讓自己被指為引發反全球化怒潮的禍首，而是擺出受害者姿態。
G20領袖在貿易失衡、成長障礙和結構改革方面談論得愈少，Fed、日本銀行、歐洲央行（ECB）就愈可能持續以寬鬆貨幣政策助長資產泡沫，陷全球金融市場於險境之中。
金價就是一例，寬鬆的資金環境造就出新一波多頭市場。即使央行現在苦思如何收場，他們之前的行動已使投資人沒什麼選擇。若是G20領袖再缺乏具體作為，這些資產泡沫在峰會閉幕後還是會持續脹大。