2025-01-15 11:35:10 記者 郭妍希 報導
賓州大學華頓商學院(Wharton School)知名退休榮譽財經教授Jeremy Siegel (見圖)警告，投資人對企業盈餘的成長預期過度樂觀，美國股市可能會往下修正。
Siegel 13日在WisdomTree發表每週評論指出，折現利率上升、估值壓縮持續讓美股陷入掙扎。標準普爾500指數以前瞻每股盈餘計算的本益比目前來到23倍，反應投資人過度樂觀的成長預期。
目前市場共識為，2025年企業盈餘有望成長16%，但期望恐怕過高；Siegel相信8~9%的盈餘成長較接近事實。隨著估值針對較高的利率、較緩和的盈餘成長預期做出調整，預測美股也會跟著修正。

Siegel表示，華爾街恐慌指標「VIX」上週五(1月10日)突破20點，暗示避險活動增溫、投資人戒慎恐懼。這雖遠不及熊市的驚慌情緒，卻也反應不確定因素增加。不過，歷史來看，投資人抱持謹慎態度，有利長期證券報酬，因為這暗示市場開始反應恐懼氛圍。

Siegel認為，2025年美國經濟仍將具有韌性，並未傳出衰退訊號，但較高的利率將壓抑股市，而對利率敏感的小型股等族群也會面臨挑戰。投資人應為股市波動做好心理準備，並在市場拉回時辨識出長期進場良機。
他並表示，AI帶動的投資熱潮持續支撐高成長股，市場並無轉向價值股的明確跡象。小型股雖經常被視為強勁經濟的受惠族群，但卻因較高的短期利率面臨挑戰，利率上揚將對這些企業的融資成本造成不成比例的影響。微軟(Microsoft Corp.)、Google等大型科技股對Fed利率政策較不敏感，即便折現利率上揚、仍將維持競爭優勢。

(圖片來源：Wharton Magazine)

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