2025-01-13 10:14:31 記者 周佩宇 報導
隨著2025年的到來，高爾夫產業迎來多重看點。其中，兩大焦點尤為值得關注：第一是國際品牌紛紛推出新品，帶動市場需求回溫；第二則是因美國新關稅政策加速供應鏈重整，不同廠商的布局策略開始顯現差異，也讓營運展望逐步分化。

美國前總統川普再度上任後，對中國輸美產品重新加徵關稅，促使品牌客戶將代工生產移出中國，轉向東南亞設廠的供應鏈夥伴。這一政策變化，不僅為東南亞布局完善的廠商帶來新商機，也讓市場分工更為明確。

台廠中，龍頭廠商復盛應用(6670)其近期迎運來看，在2024年12月營收達32.14億元，月增5.64%、年增24.74%，創單月次高紀錄。第四季為該產業傳統旺季，復盛受惠於新品出貨放量，單季營收達87.7億元，季增24.8%、年增25%，全年營收更攀升至283.1億元，年增16.1%。

展望2025年，儘管第一季可能因農曆春節提前拉貨而季減，但訂單能見度依然高，法人預估首季營收有望較去年同期成長。復盛在高爾夫球桿頭市場的市占率約40%，中高階市場更突破50%，主要客戶涵蓋Callaway、TaylorMade、PING、TITLEIST等知名品牌。今年品牌新品齊發，將進一步推動復盛接單量全面提升。

此外，復盛越南廠布局完整，成為避開美國關稅政策影響的關鍵，預計2025年越南廠出貨量將占公司總出貨量的80%，進一步提升競爭力與生產效率。

而同樣擁有美系大品牌客戶訂單的明安(8938)，在2024年12月營收16.23億元，月增2.74%、年增24.53%，全年營收達141.93億元。雖然年減0.75%，主因是子公司明揚2023年火災事故影響，但本業表現優於2023年。公司預計2025年第一季新品訂單需求仍強勁，且明揚的小白球業務也逐步恢復，至今年第四季將完全恢復產能，全年營運展望樂觀。

明安積極推進屏東廠和越南廠的產能修復，預計2025年底可恢復至火災前水準。越南廠成為公司供應鏈調整的重要基地，有效應對美國關稅政策，同時為大客戶新品需求提供充足支持。儘管短期內因設備折舊對毛利率有壓力，但長期將提升整體效率。

另外，鉅明(8928)的客戶結構則相對單純，其主要品牌廠為TaylorMade，因此公司的營運狀況也直接與其連結，鉅明去年第四季及今年第一季同樣為生產TaylorMade新品訂單，營運進入傳統旺季，推升公司2024全年營收達31.69億元，且因2023年基期較低，年增幅達12.53倍。公司認為，隨著高爾夫球品牌朝向大者恆大的趨勢發展，穩定的客戶關係對其營運成長形成有力支撐。


鉅明過去生產地都集中在台灣，在關稅議題上其實影響也相對有限，不過因越南仍有較好的人力成效及關稅優惠條件，公司也著手在越南啟動投資案，新建廠房預計今年會進入試產，將增加MIM（金屬射出成型）製程產線，支援TaylorMade產品需求。雖然鉅明的客戶集中度較高，但公司以高度配合客戶需求，持續滿足市場變化。

大田(8924)去年第四季開始遭遇逆風，原屬於產業旺季，不過2024年12月營收2.64億元，月減30.19%、年減32.71%，全年營收46.37億元，年增幅略降至6.18%。第四季部分專案因設計變更導致訂單延遲，影響短期表現，但法人預期2025年第一季業績有望超越去年同期，下半年若越南新廠的產能開出，營運展望會更加明朗。

大田供應鏈布局相較其他廠商晚，越南新廠於2024年11月啟動工程，預計2025年第三季投產。雖然初期產能尚在爬升，並考量學習曲線，獲利能力還需要一段時間來提升，但越南廠的投入將為公司長期發展提供動力，有助提升對客戶需求的應對能力。

整體而言，2025年高爾夫產業將因新品密集上市和供應鏈布局分化而展現新格局。法人分析，擁有完善東南亞布局的廠商，如復盛和明安，有望在轉單效益和成本優勢下脫穎而出，而鉅明和大田雖面臨特定挑戰，但隨著策略調整與新產能釋出，也有機會在市場需求穩定增長的背景下抓住商機。

(圖片來源:資料庫)