短評》崇越科技(5434) - 建議區間操作
金鼎證券
2008-12-10
訪談結論：
‧產業概況
半導體需求持續下降，半導體客戶（晶圓代工與記憶體大廠）提貨速度早已趨緩，需求疲軟情況恐將持續至明年2Q。
‧公司概況
前幾大客戶為台積電、聯電、力晶等半導體廠，下游客戶業績衰退對崇越不利。
10 月份營收為 9.44 億元，YOY-5.1% ，10 月份單月稅前淨利約5200 萬元， 稅前EPS 0.37 元。累計1-10月營收為117.72 億元，YOY+ 8.72%。11 月營收預估衰退一成以上。崇越營收今年Q2 為最高峰季營收為39.6 億，Q3 旺季反而衰退到31.1 億，下游客戶需求自Q3 就減少。09 年Q1 訂單也不樂觀。
今年Q3 新增日立( HISEC)薄膜太陽能模組設備，及荷蘭OT 太陽能電池製造設備等產品。另外，在 LED領域上，崇越科技也將聚焦在後端照明用具之應用 。
評價建議：
預估08 年營收達134億元，YOY+1％，毛利率下滑至9.30％，今年因2Q有出售新日光能源股票業外收益1.29億，使08年稅後EPS達 4.64元。09年估EPS 3.56元。08年獲利雖優於 07年，但部份獲利來自於業外獲利挹注，加上未來至少一季業績將下滑，目前整體半導體產業仍處衰退階段，崇越P/E雖低，但目前訂單能見度仍低，建議區間操作（09年P/E 5.5X-7.5X）。