鉅亨研報  2025-03-02 21:30

記憶體市場供需改善，寒冬有望結束：群聯、宜鼎(圖:shutterstock)

NAND Flash 與 DRAM 市場供需正在改善，2025 年 NAND Flash 合約價預計將於第二季底回升，並持續至年底。主要原因來自於原廠減產與供應緊縮，自 2024 年第四季起，Samsung 及 Kioxia/WDC 已大幅下修投片，導致 2025 年 NAND 位元供給增幅僅 13%，而需求則成長 15%。這使得供給吃緊情勢將延續至 2026 年，進一步推動價格回升。企業級 SSD 需求擴張，PCIe 5.0 SSD 滲透率將從 2024 年的 9% 提升至 2026 年的 61%，群聯（8299）將受惠於這一趨勢，尤其是在企業級 SSD 市場的滲透率持續擴大。

〈企業級 SSD 需求強勁，帶動儲存產業成長〉

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隨著 AI 推論與企業數據存儲需求的提升，企業級 SSD 將加速取代傳統 HDD。2025 年企業級 SSD 市場將年增 15%，而 PCIe 5.0 SSD 的高效能需求將進一步推升產業成長。群聯（8299）作為企業級 SSD 市場的重要參與者，預計 2025 年該業務營收將年增 110.8%。此外，宜鼎（5289）憑藉其工控市場布局，亦將受惠於工控市場復甦，2025 年 NAND Flash 模組出貨量預計年增 15%，成長動能穩健。

〈NAND Flash 價格回升，工控市場需求帶動成長〉

隨著 NAND Flash 原廠持續控制供應，2025 年合約價將於第二季底回升，並持續至年底，漲幅至少可延續數個季度。高層數 NAND 堆疊技術的變革，使原廠的資本支出擴張受限，導致市場供給成長緩慢。宜鼎（5289）受惠於工控產業復甦，2025 年工控記憶體需求可望年增雙位數，尤其是在 Edge AI 與工業自動化市場帶動下，將成為主要成長動能。

〈DRAM 市場仍待觀察，DDR5/LPDDR5X 需求提升〉

DRAM 市場雖然供需逐漸平衡，但價格回升動能仍不明顯。2025 年第一季與第二季 DRAM 供需比仍高於 100%，顯示供應仍大於需求，預計到下半年供需才會趨於平衡。與此同時，AI PC 市場的崛起，將帶動 DDR5 與 LPDDR5X 的需求增長。宜鼎（5289）將受惠於工控與網通市場對 DRAM 模組的需求提升，2025 年 DRAM 出貨量預計年增 19%。

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〈記憶體市場供需回暖，群聯與宜鼎迎來成長契機〉

記憶體市場供需改善，帶動 NAND Flash 與 DRAM 相關供應鏈企業迎來成長機會，群聯 (8299-TW) 與宜鼎 (5289-TW) 有望受惠。然而，市場仍需關注以下風險，若 NAND Flash 原廠提前擴產，可能影響價格回升幅，DRAM 市場短期內仍供過於求，價格回升動能不足，全球經濟與電子產業需求變數，可能影響整體記憶體市場的復甦速度。未來，市場將關注企業級 SSD、AI PC 與工控應用的成長潛力，這些領域將成為記憶體市場的主要驅動力。

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