本帖最後由 學習 於 09-06-05 13:35 編輯
國產集眾多題材於一身
擁有資產、海西、直航及公共工程等題材
資金行情發酵下，具有資產、海西、直航及公共工程題材於一身的國產，近期在這些題材發酵下，股價漲勢相當犀利，成為市場熱門焦點股之一。
隨著金融風暴威脅減輕，訂單回流，集團股在本業業績及轉投資事業漸入佳境下，股價展開強勁反彈。其中兼具公共工程、海西、直航及資產等四大題材的國產)2504(，在這四大題材的加持下，股價從五．五元反彈到目前一八．五元，漲了二三六％，展現強力反彈力道，而到底今年國產業績如何？未來還有多少上漲空間呢？
國產為國內最大預拌混凝土公司，年出貨量為五～六○○萬立方米，占國內總需求量一五％；此外，二○○三年國產也把市場延伸到中國大陸，目前在中國已經投資六家預拌混凝土公司及二家水泥廠，隨著大陸投資事業發酵，獲利貢獻金額越來越大，目前大陸廠獲利貢獻金額已經占母公司獲利比重達四成左右，並成為目前國產最主要的獲利來源。
台灣廠首季獲利倍增
雖然這幾年國產本業及轉投資大陸廠獲利都相當豐厚，但其轉投資的復興航空及國雍營造，卻讓國產苦不堪言，每年都要提列三至四億的投資虧損；○七年提列國雍營造二．八九億元投資虧損及復興航空一．八八億元投資虧損；○八年再度提列國雍營造一．三四億元投資虧損及復興航空三．○二億元投資虧損。
一增一減，讓國產近年獲利始終無法大放異彩，雖然有增加，但增加幅度還是非常有限；○五年至○七年，這三年，國產ＥＰＳ都不到一元，去年更因為大陸廠獲利貢獻減少及台灣廠本業獲利下滑，加上提列國雍營造及復興航空共四．三六億元投資虧損，使得去年獲利下滑至六．六五億元，衰退四三％，ＥＰＳ降至○．五二元。
然經過近幾年調整過後，復興航空及國雍營造今年將可轉虧為盈，不再是國產的獲利包袱，因此今年國產在國雍營造及復興航空轉虧為盈，業外包袱減輕下，只要本業及大陸轉投資事業仍維持過去高獲利水準的話，今年獲利將可望明顯拉升。
而到底今年國產本業及大陸廠有沒有轉機的機會？首先從本業來看，受到金融報衝擊，營收首季較去年同期減少三六％，為二五億元，但在砂石及水泥價格下跌，以及提高自家車的出車率，使得毛利率大幅提升，從去年首季五．八三％提高至一一．五四％；而首季本業在毛利率提高一倍下，獲利高達一億元，成長一二六％。
海西計畫受惠股之一
但因為提列大陸廠轉投資虧損，使得首季獲利僅賺八六四六萬元，衰退五七％，ＥＰＳ○．○六七元，但值得一提，過去每年都提列三至四億元轉投資虧損的復興航空及國雍營造，首季已經開始轉虧為盈，並分別貢獻國產九○○萬元及八○○萬元的獲利，獲利包袱終於在今年可以拋開，這對國產今年獲利提升將有很大幫助。
雖然首季本業表現不錯，但公司對於台灣廠看得非常保守，尤其民間需求；即便如此，國產近期在公共工程接單方面已經傳出捷報，接獲桃園機場捷運三分之一預拌混凝土標案，獲得三年八○萬立方米的銷售訂單。
因此，若公共工程順利推動，今年預拌混凝土的需求將可望提升；國產表示日前政府通過四年五千億元擴大內需公共工程特別預算，第一年特別預算達一四九一億元，其中有八成是用在基礎建設，若以預拌混凝土占基礎建設一成預算推估，今年預拌混凝土的金額相當於新台幣一二○億元，約四○○～五○○萬立方米的預拌混凝土需求，將可讓台灣預拌混凝土需求增加一三％。
因此，若今年公共工程還不會發酵的話，國產本業的獲利將維持去年水準，相當於每季一億元；反之，若公共工程發酵，甚至陸資來台投資房地產再度推升房地產景氣，國產本業獲利將會拉高。
至於轉投資大陸事業，雖然首季出現虧損，但隨著公共工程訂單釋出及民間投資增加，預拌混凝土及水泥需求已快速拉升。國產的大陸預拌混凝土廠及水泥廠目前產能利用率已經拉高至八成。
公司表示目前大陸預拌混凝土廠及水泥廠都逐漸恢復產能，出貨也大幅提高，四月份預拌混凝土及水泥出貨量已經達到正常水準八成，分別為十六萬立方米及十六萬噸；預估第二季出貨量將較首季明顯拉升，並轉虧為盈，對於今年業績展望相當樂觀。
這與大陸公共工程包發有關，因為最近國產福建水泥廠接獲福建省兩條高速公路水泥訂單，一條是福州到廈門高速公路莆田段；另外一條是永春到永定的高速公路；而這兩條高速公路水泥總需求量約四○萬噸，相當於目前福建水泥廠一六％產能，這對於福建水泥產能利用率提升將有很大幫助。
復興航空及國雍終於賺錢
而高速公路水泥訂單將於六月開始出貨，平均每個月要出貨五萬噸，而目前福建水泥廠產能利用率已經達八成，相當於月產量十六萬噸，因此高速公路訂單六月開始出貨，預料目前產能將不夠用，已超過滿載月產量二○萬噸，這還不含其他工程新訂單，若加上其他新訂單的話，以目前福建水泥月產量來看，根本不夠用，因此國產目前計畫啟動第二條生產線擴建。
此外，日前中國國務院重新啟動海西計畫，福建省也是海西計畫中一部分，因此海西計畫推動將可再提高福建地區水泥需求，目前福建地區一年水泥需求量為三五 ○○萬噸至四千萬噸，而此海西計畫推動將可讓福建地區水泥需求每年成長二五％左右，國產將成為海西計畫受惠股之一。而公司對於福建水泥今年業績展望相當樂觀，預估今年福建水泥廠獲利將會高於去年；而預拌混凝土事業也將可維持去年水準。
至於復興航空及國雍營造，國產持有復興航空四八．五三％股權及百分之百國雍股權，首季兩者都已經轉虧為盈，其中復興航空首季賺一九○○萬元及國雍營造賺二七○萬元，分別貢獻九○○萬元及八○○萬元。
隨著兩岸包機直航，班班客滿及油價下跌，成本下滑，毛利率提高下，復興航空獲利持續增加，四月再賺三○○萬元，累計前四月賺二一○○萬元；國產表示以目前復興航空經營狀況看，今年將可轉虧為盈。
另外，復興航空今年也有機會獲得國賠補償金；二○○三年三月復興航空台北飛往台南空中巴士，在台南機場與軍方工程車擦撞，導致整台飛機報廢，復興航空聲請國賠，二○○六年六月九日一審已經判決復興航空勝訴，去年四月二審也判決復興航空勝訴，目前軍方正上訴，若三審再判決復興航空勝訴後此案將定讞。
國產表示今年復興航空的國賠有機會三審定讞，將可獲得政府五億多元的國賠，屆時國產也將可按照持股比例認列獲利，約二．三六億元業外收入。
至於國雍營造因為先前低價搶標，如今這些低價搶下標案已經認列差不多了，目前只剩一些收尾工程而已；而國產這幾年被國雍嚴重拖累，因此今年決定暫緩國雍營造接單，所以今年國雍營造也不會出現虧損。
南港廠開發在即
南港廠開發案。國產南港廠面積約九五九三坪，原本公司計畫先送件變更地目再開發，但因為變更地目至今毫無消息，還卡在台北市政府，因此，國產已經決定配合市政府推動南港鐵路地下化計畫發展，屆時國產的南港廠將可從目前工業用地變更為商三用地；若扣掉捐地，至少國產南港廠還可以保留五五％的土地，相當於五二七六坪，而台北市的商三用地容積率高達五六○％，而國產南港廠是配合政府開發，因此到時還會有些其他容積率獎勵，開發利益高達一六○億元，相當於每股一二．五元。
此外，國產在關渡、士林及其他地區也都有土地，若未來也進行開發的話，將讓其資產的想像空間更大。
整體來看，國產今年ＥＰＳ仍低一元，但轉投資大陸預拌混凝土及水泥事業，讓其具有兩岸公共工程題材，加上轉投資復興航空，也讓其擁有兩岸三通題材；再者，南港廠開發計畫已經決定配政府南港鐵路地下化計畫一起開發，因此也具有資產題材。
因此今年國產可說是集眾題材於一身的個股，而以當今台股僅重視題材而不重視基本面的情況下，國產這種擁有眾多題材的個股反而相對吃香，對股價上漲具有加分的作用。
高股息及高扣抵稅率是除權節稅必要條件
二○檔值得參與除權的股票
目前快進入除權的高峰期，但因為很多個股漲多，若馬上參與除權，所承擔投資風險相當高，但也不能因為這樣而浪費一年一次除權節稅的機會，只要慎選股票仍是可以達到除權節稅的目的。
時序進入繳稅最後期限，接著將進入除權旺季，上市櫃公司將於六月至八月密集除權，雖然目前很多個股股價都來到相對高點位置，這時再參與除權似乎非常不智，但若股價拉回，並回到合理價位，投資人還是可以參與除權，尤其具高殖利率及高扣抵稅率的個股，參與除權，不僅可賺股息，還可以達到節稅目的，可說是一舉兩得。
超漲個股不適合參與除權
去年金融風暴發生時，因為市況很差，市場分析師都告訴你，不要參與除權，而回顧去年除權旺季到今年首季，去年參與除權的人確實都非常慘，因為除權後股價一路重挫，甚至有些個股股價還創新低，若當時投資人只為了貪圖高股息的話，到今年年初時，相信很多人都很後悔去參與除權。
雖然這波在資金行情發酵下，很多個股都展開強勁反彈，目前都已經回到去年除權前的位置，甚至更高，如聯發科、晶豪科、揚智、中信金、旺宏、群聯、創見、義隆電及聯詠等。因此參與這些股票除權的話，還原權值後，確實是賺錢的，但這類型的個股畢竟是少數，甚至有可能早就在年初停損出場。
此外這波大漲，至今仍有很多個股還沒漲回去年除權前的高點，離去年除權前價位還很大的價差，如封裝大廠的日月光)2311(。
日月光去年八月初以二六．七五元除權，配發一．七一元現金股利及○．二九元股票股利，雖然日月光這波股價從九．六元反彈至目前一九．七元，漲了一倍，還原權值後，目前股價離去年八月初除權價仍有二六％價差；力成去年除權價位離目前價位也有高達三六％價差，其他如久元、中鋼、東鋼、豐興、新興、裕民、萬海及四維航等，目前股價離去年除權前價位也都有相當幅度的價差，顯然去年參與這些個股除權的人，至今仍未解套。
雖然今年台股的資金行情令人癡迷，但很多個股這波也都漲很多，都來到相對高點位置，若此時馬上參與除權，隨時都可能套牢。
今年首檔除權的洋華)3622(，五月二十二日除權，配發一．三六九三元股票股利，除權前股價為五一四元，除權後股價連跌二天，還原權值，目前已經小貼權，但投資人不要忘了，參與洋華除權，要拿到股票還要一段時間，而這段時間洋華股價會如何走還是一個很大變數，因此以目前來看，參與洋華除權似乎不是很明智的投資行為，即使認為不錯，也應該除權後拉回再布局。
因此，在這股價漲多情況下，今年參與除權要特別小心，除非目前股價尚未完全反映今年業績，未來還有很大上漲空間，不然寧願等待股價拉回再伺機行動，並參與除權，不然僅為了高股息，而賠了更多價差，真是得不償失。
而根據統計，目前殖利率超過七％的個股約有六七檔，其中殖利率高於八％的個股也有三二檔，和樂、唐鋒、幸康及互盛電等四檔的殖利率超過一○％。
雖然殖利率超過六％的個股相當多，但不是每檔都可以參與除權，若投資人參與除權是為了達到節稅的效果的話，不僅殖利率要高，而且扣抵稅率也要高。
目前殖利率超過六％及扣抵稅率超過二○％的個股約六四家，若再考慮股票位置點及流動性風險，約有二○檔個股值得投資人留意的。
中華電是高息及節稅代表
由於台灣行動電信產業屬於壟斷事業，由台灣大、遠傳及中華電信三大電信公司掌控，雖然市場已經逐漸飽和及競爭白熱化，但仍都可維持高獲利的狀態，每年ＥＰＳ都非常高，平均每年ＥＰＳ都三至四元水準。去年中華電ＥＰＳ四．六四元；台灣大四．○四元及遠傳三．一二元，都非常高。
今年三大電信股仍維持高獲利水準，中華電前四月每股已經賺一．五二元；台灣大一．五元；遠傳○．八五元；預估三大電信股今年ＥＰＳ也將維持去年高水準，獲利表現相當穩定。
電信股為了避免股本膨脹，稀釋ＥＰＳ，因此都儘量採取高股息政策，今年台灣大預計配發四．七元現金股利，中華電三．八三元，遠傳二．八元，若以目前股價換算，台灣大的殖利率已經達八．五八％，遠傳七．五％及中華電六．二八％，是銀行定存利率數倍，屬於真材實料的高殖利率概念股。
因此參與這種獲利穩定及高殖利率的電信股除權的話，若以長線角度看，確實相當划算，只要這三檔個股股價出現明顯回檔，即可發現承接性買盤，雖然高殖利率的電信股的中長線投資確實迷人，但若再考慮節稅的話，遠傳的二．三六％的低扣抵稅率將不符合節稅的資格，因此若要參與電信股除權節稅的話，以中華電及台灣大兩檔為優先考量。
神腦及全國電也是高殖利率概念股之一；神腦為中華電轉投資子公司，○七年中華電入股，並取得中華電的手機獨家銷售權後，業績變得大好，連續二年ＥＰＳ都超過四元，預估今年也將維持四元水準。
神腦預計六月八日除權，配發三．九五二四元現金股利。之前股價都在三○至四○元，近期因為除權行情發酵，股價衝至五二元，顯然已經為除權行情熱身。除非短線拉回，不然不建議如此高價位參與除權，但是若除權前拉回四○元，殖利率提高九．八％，加上高達三一．八％高扣抵稅率，將可參與神腦除權。
裕融業績看俏，攻守皆宜
裕隆轉投資裕融)9941(，以從事汽車貸款業務為主，業績與汽車銷售有著密切關係，雖然去年受到金融風暴的影響，但ＥＰＳ仍超過二元，表現相當不錯。除了本業獲利穩定外，更重要的是轉投資事業出色。
目前裕融旗下三大轉投資公司分別為格上租車公司、新鑫及新安東京海上產險；經營汽車出租業務的格上汽車，在高鐵通車，租車旅遊意願提高，以及企業為了節省成本，捨購車改租車風氣盛行，使得格上近年業績表現相當亮眼，獲利也逐年提高；○七年格上獲利一．六億元，○八年提高至一．七八億元；而裕融持有格上六八．五七％股權，按持股比例認列，○七年及○八年分別貢獻裕融○．七億元及一．○八億元。
從事卡、貨車分期貸款業務的新鑫，也因為卡貨車貸款業務成長，○七年及○八年獲利都逼近一億元，達○．九四億元，而這是裕融百分之百轉投資公司，因此每年貢獻裕融約九○○○萬元。
至於產險業務的新安東京產險，這一、二年獲利也不錯，○七年賺二．四億元及○八年再賺三．五七億元，但裕融持股僅一．九四％，因此僅貢獻幾百萬元。
今年國內汽車市場籠罩在金融風暴的陰影下，汽車市場急凍，原本以為裕融今年的車貸業務會受到嚴重衝擊，但今年裕融改變經營策略，並趁金融風暴利空，積極向同業收購二至三年期車貸應收帳款，金額約有二○多億元，加上銀行貸款利率處於歷史低檔，營運成本大幅下滑，毛利率從去年五八．二五％提高至首季七四．三八％，增加一六．一三％，使得首季本業較去年同期成長七一％，達七九七四萬元。
而轉投資的格上汽車首季也貢獻四四九九萬元，新鑫貢獻二九三一萬元及新安東京三四五萬元；因此首季裕融在本業獲利成長及業外獲利貢獻增加，獲利達一．七億元，ＥＰＳ○．七二元，創○五年第二季以來單季新高。
隨著股市大漲，購車意願提高，車貸市場再度回溫，加上轉投資事業持續發酵，前四月每股已經賺一元，估今年有機會賺三元，業績展望不錯，而且目前本益比才八．八倍。
此外，裕融今年將配發一．七元現金股利，目前殖利率高達六．一八％，比銀行定存利率高；再者，裕融的扣抵稅率高達二六．五三％，因此參與除權也可以達到節稅效果，為一檔攻守皆可的個股。
其他如精華)1565(、中聯資)9930(、中保)9917(及寶來期)6023(等，也具有高殖利率及高扣抵稅率的特質，未來也是可以注意。