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來源:財經刊物   發佈於 2011-02-21 06:33

抑物價 緊縮措施考驗央行智慧

隨著央行首季理監事會議時間接近,市場上對於央行升息幅度的預測相繼出籠;不過,升息僅是眾多貨幣工具之一,升存準率、發定存單(NCD),都有平抑物價之效。
行政院主計處日前公布今年1月物價概況,1月消費者物價指數(CPI)為105.86,年增率1.11%;雖然通膨尚屬溫和,但原物料價格上揚,業者醞釀調高泡麵等價格,物價蠢動,加深市場對央行擴大升息,以控制物價的預期。
目前包括花旗、渣打、巴克萊及瑞士銀行均預測,央行在3月底理監事會中將升息半碼(0.125個百分點);星展銀行預估,亞洲央行升息幅度將加快,台灣央行也將逐步升息 1碼,在市場上回收資金。
面對市場上對央行升息幅度的預期,一位不願具名的央行官員表示,央行貨幣政策工具包括升息、升存準率及透過公開市場操作發定存單(NCD),帶來的貨幣傳導效果不同。
例如,中央銀行在2008年7月1日升存準率調升新台幣活期性存款準備率1.25個百分點、調升定期性存款準備率0.75個百分點,即因當時通膨預期明顯上升,央行調升存準率,使貨幣需求下降,嚴控物價上漲。
官員分析,中國人民銀行今年兩度調升存準率各2碼,但以國內銀行經營艱困的環境來看,金融業利差約1個百分點(不及中國大陸的3個百分點),一旦央行調升存準率,鎖住銀行業資金,在微利時代,將更不利於銀行的經營。
反倒是央行自去年4月至今年2月透過公開市場操作,付息給金融機構,連續11度標售 364天期定存單,共計新台幣 1.1兆元,效果等同調高存款準備率4.23個百分點,既能顧及銀行營運,又能在市場回收資金。
星展銀行經濟與外匯研究部經濟學家馬鐵英指出,目前台灣隔夜拆款利率約0.264%,仍屬寬鬆水準;一旦央行調升重貼現率,勢必搭配調升定存單申購利率,以拉高市場實質利率,力抗通膨。
她認為,央行升息幅度的拿捏、如何適時透過公開市場操作標售定存單、金額該是多少,亦即央行如何運用貨幣政策工具來兼顧經濟發展,並有效吸收游資、穩定物價,是央行貨幣工具運用智慧的最大考驗。

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