本帖最後由 gge 於 11-08-29 23:42 編輯
一直想找一個可以對股市大盤加權指數合理評比的指標，
就像個別公司股票的合理價格可以用本益比PE、淨值比PB、ROE等等來衡量。
終於從“民國一百年大泡沫”這本書學到“巴菲特股市指標”(Buffett Market Valuation
Metric / Buffett's Ratio) 這個好用的東西。
簡單的說，這個指標就是一個國家的股市總市值和該國 GDP的比值：
巴菲特股市指標 = 股市總值 / GDP總值
（有一說是 股市總值/ GNP，不過GDP、GNP通常差異不大，重要的是前後比較要採用一貫的數據）
GDP、GNP總值代表一個國家的經濟強度，股市總值也是，這兩者不應該產生背離的情況。當GDP停滯不前或開始衰退，也就是經濟停滯或衰退，股市市值自然也就跟著萎縮，就像一個企業獲利衰減，市場給它的PE值就會下降是一樣的道理。不過就像僅憑股價一個參數無法判定股價是否合理，但是PE值會膨脹或下跌到一個不合理的情況，僅用股市總值也一樣無法判斷經濟的真實狀況與指數合理區間，所以用（股市總值 /GDP）當做指標就可以判斷股市是否在一個合理範圍內，看是否已經超漲、超跌，過度反應經濟基本面的真實狀況。
巴菲特認為經濟成長、全數企業的獲利、大盤表現，這三者之間，成長幅度要一致的才合理。企業總獲利不可能超過GDP，否則就好像「紐約的律師，多到比人還多」。而若大盤表現遠遠超越經濟成長（如比值超過150％以上的情況），更是不合理。
這個指標放諸各個股市皆準，不同股市可能有個別差異，但是從歷史數據可以看出適用該股市的高低值與高低區間。比如台股就與美股的數據、走勢與經驗值非常吻合，但港股就完全脫鉤--港股的巴菲特指標曾從300%爆衝到900%。
巴菲特曾經在2001年的財富雜誌(Fortune magazine)提到他使用一個國家的股票市值/國民生產總值(GNP)的比率來判斷一個國家的指數高低。「如果這個比率落在70%~80%之間，就是進場買股的好時點；反之，如果這個指標是超過150%，甚至於接近200%，這時候進場就如同在玩火，正如同2000年的網路泡沫一樣。」
台股自1991年到2010年的20年間，這個比率平均高點約在122%，低點則是83%，這與巴菲特所認知的區間相近，而近十年的高低點則落在180%到70%之間，也與美股過去10年的區間十分一致。70%的最低點只來過一次只來過一次，是在2001年初數個重大利空（921地震路、網路泡沫、核四停建）接連發生的時候出現的，而之後90%以下只來過兩次： 分別是SARS以及2009年初金融海嘯之後，到了180左右就是多頭竭盡股市泡沫即將破滅的時候。
巴菲特指標的台股多空區間可以這樣看：
- 多頭市場：上市公司總市值與月平均GDP之間的比值多落在1.1-1.5倍
- 空頭或整理盤時，則在0.8-1.2倍區間，不過事實上出了非比尋常的重大利空，如10年前的網路泡沫，SARS，金融海嘯等，落在1.0以下的可能性很小，尤其這幾年台灣與中國關係改善，經貿關係更加緊密。
- 超漲危險區： 1.5以上，到1.8附近就是即將泡沫化的極危險區
- 超跌安全區：1.0以下，尤其是當指標掉落到1.0以下開始反轉向上時為最佳進場時機，或是在1.0-1.2間反轉向上，底部訊號明確時
回顧歷史新聞，果然在2009年1、2月當臺股在金融海嘯後跌到5年最低點時（美股也是最低點），台美媒體都曾顯著報導過巴菲特指標買點浮現，當時以GDP算，指標最低到0.87，以GNP算，指標最低到0.8左右：
“巴菲特指標看台股 近合理價位”
2009年2月6日
http://www.nownews.com/2009/02/06/320-2404516.htm#ixzz1WDpM0Irp
“巴菲特買股指標》台股及美股總市值佔GNP比率走勢分析 ”
聯合報 2009-02-06
http://money.udn.com/html/rpt/rpt103799.html
美股金融海嘯當時最低值來到0.75：
“Buffett's metric says it's time to buy”
February 4， 2009
http://money.cnn.com/2009/02/04/magazines/fortune/buffett_metric.fortune/index.htm
續集見： 【2011年8月】巴菲特指標看美股、台股
【參考資料】
http://money.udn.com/house/storypage.jsp?f_ART_ID=172732
http://holmes000.blogspot.com/2011/01/gnp.html
Warren Buffett On The Stock Market (這篇是2001年12月財富雜誌“巴菲特股市指標”最原始的出處）
http://money.cnn.com/magazines/fortune/fortune_archive/2001/12/10/314691/index.htm
http://terencereilly.wordpress.com/2011/01/20/buffets-favorite-market-metric/
http://www.fool.com.au/investing/buffett-ratio-says-stocks-look-interesting/
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