【經濟日報╱記者黃俊苔／記錄】 2008.10.26 02:35 am

美嘉資產管理公司總經理杜富國（右起）、禮正投顧總經理毛仁傑與大慶證券研究部協理陳唯泰日前出席本報鼎談會 。
記者林俊良／攝影
前言：
跌幅減半限制下，台股上周持續重挫，台股何時才能解除下探危機？誰是跌深反彈時，最佳的投資選擇？本報特別邀請股市專家詳細解讀，提供投資人後市選股的參考。
毛仁傑：金融股測底 價值浮現
位於震央中心的美國是目前全球最抗跌的地方，現在還是要看到美國先止跌，其它地區才會反彈，亞洲這些殺過頭的地區，下波反彈會很強烈，台灣等到限跌3.5%解除後，有機會看見底部。
其實台灣的基本面沒有變壞，美國的經濟惡化更為嚴重，而韓國金融的體系不如台灣保守、外債高，最近韓元才會持續重跌。人民幣跟日幣應該是未來最強的兩個貨幣，台灣屬於大中華經濟圈，基本面還算可以，平均債務額度又不高，大家不要失去信心。
全球信用市場在慢慢解凍，隔夜拆款利率也在下降，金融股的底部會優先於產業股出現。產業景氣沒有辦法這麼快回復的情況下，未來選股要從成長邏輯改為價值邏輯，因此金融股的表現也將強於電子。現在金融股還在摸底階段，敢摸的人有機會賺到超額利潤，這些輕、重傷的金融股未來都會恢復實力，像是富邦金、國泰金、官股銀行都有機會。
電子股第四季業績不會太好，要找到明年還有成長也很難，像是大海撈針，電子股未來比較適合用技術面操作。電子股的價值投資，不是去算資產，而是去看它的技術跟管理能力，這是強者恆強的時代，只是現在外資賣最兇的也是這些績優股，處於兩難的狀況。
電子股中，我推薦能夠代表台灣核心技術、沒有跌停板、融資沒有增加太多，或是如低價筆記型電腦、智慧型手機等這類很有競爭力的產業；長期無贖回壓力者，可以留意。
傳產股中，還是要看有成長動力內需市場的中國收成股與原物料下跌受益股。只要是原物料下跌後不會倒的公司，又能夠跟中國扯上邊，如航空股、直航受益股，都是長、短兼顧的投資標的。
國際金融還沒走穩，目前現金買進股價在相對低點，中級反彈發生時，很多股票都會超過現在的價格，若公司具有活下去的本錢，就不要再殺低了。
杜富國：4,200點 應有支撐
從過去2,485點至3,411點的超長期上升趨勢線來觀察，台股在4,200點附近應該有支撐，但買股票是會漲才要買，投資人最好還是先等到止跌完再說。外資資金匯出的力量很大，或許美國總統大選後有機會減緩，但景氣下滑、信用緊縮問題仍然沒有解除。
外資賣超的動作還在持續，在這樣的狀況下，我建議，外資大量賣超或是外資高度持股，而融資卻持續增加的個股，最好先避開，包含：兆豐金、中鋼、台新金、鴻海、台肥、台積電、台開、華碩、合庫、群創、中信金、中華電等。這幾檔股票賣壓會拖比較久一點，就算有反彈，賣壓還是會很沉重，如果已經持有就不要加碼攤平，沒有的人先不要去承接。
這次金球金融風暴的問題從美國信用問題開始，對台股而言，效應會大於上一次從1997年跌到SARS的大跌，這種情況下對金融股比較不利。但是在跌深情況下，本來就會有大反彈的機會，由於金融股這波下跌是無量下跌，反彈沒有解套壓力，所以反彈速度會非常快速，投資人不需要去急著賣光金融股。
大家都明白有營收才會有盈餘，但今年景氣太差，營收高峰出現在9月、10月，既然聖誕節沒有旺季效應，年底前看不到營收、獲利，法人乾脆就把電子股從投資組合拿掉。現在很多散戶進去買高價電子股，反而使得這些表現越好的公司，籌碼越凌亂。我反而認為低價電子股反彈機會才大，投資人可以觀察電子占大盤的成交量，如果達65%以上，電子才比較能夠動起來。
我建議，現階段操作偏重在短線，大概是一、二個禮拜左右，因為長線的弱勢不變，跌破5,000點後，就處於超跌的價位，反彈隨時都會出現。其中營建、水泥、鋼鐵、觀光、金融股等，極弱勢整理中，投資人最好觀望為宜。另外，存貨大量增加、自有資本比率低、信用緊縮、流動跟速動比率很差的公司，最好都暫時避開。
陳唯泰：外資可能賣到年底
資金可分為投資性買盤與投機性買盤，當價格跌至一定程度時，投機買盤就會進場，但台股跌幅減半又禁止放空，使得投機者不願意進場，造成近期的低量。由於外資賣出是重量不重價，為求賣出，常一開盤就大力出清持股，也連帶衝擊盤面信心。
政府提出的貨幣政策要真正落實，大概會遞延六個月，大概要到明年第二季效果才會出現。我一些外資的朋友說，今年已經不對績效、獎金抱持希望，打算把今年基期壓低，明年再作。除了美國大選外資有可能稍微縮手停賣，今年外資的動作應該就是會持續賣到年底。
美國金融風暴爆發之後，歐美地區的消費能力大受影響，但中國市場仍是全球最具發展潛力的市場，如果產品能夠打進去，未來還是很有成長機會。前年有一堆電子股的題材，像是數位相框、液晶電視等產品，現在只有低價電腦還可以期待，預估明年出貨有機會達到2,200萬，後年3,000萬台，而筆記型電腦又是台灣可以在全球市場中取得一席之地的，相關股票長期可以留意，具有國際知名品牌的華碩與宏碁會比較有機會。
DRAM跟散裝航運投資人要特別小心。兩兆產業面板與DRAM最近都很慘，由於DRAM有很大的資金需求，現在的環境會比較危險；而面板的應用比較廣，應該不至於步上DRAM的後塵。另外，鋼鐵的需求不如以往，可能要保守一點，目前中國仍有7,000萬噸的鐵礦砂庫存，要到明年第二季末才會消化完成，也連帶拖累散裝航運。
接下來除非有全面強彈，否則操作還是重個股輕指數。有些營建公司比較保守，在景氣高峰時沒有大量推案，像是宏盛跟冠德，反倒現在受傷比較輕微，下一階段會有起來的機會。金融股方面，在外資賣超縮減下，有反彈機會，其中官股銀行將是反彈急行軍。另外，在中國市場的成長下，我長期看好中國內需股的表現。
【2008/10/26 經濟日報】