期貨交易秘笈..選擇權交易秘笈
期貨交易秘笈
什麼是「正價差」？它代表什麼涵義？
「正價差」是期貨價格大於其標的現貨價格之價差，它代表交易期貨的交易人，願意付出比現貨更高的價格，交易期貨契約，它代表的涵義就是，後市看好。
什麼是「逆價差」？它代表什麼涵義？
「逆價差」是期貨價格小於其標的現貨價格之價差，它代表交易期貨的交易人，不願意付出比現貨更高的價格，交易期貨契約，它代表的涵義就是，後市看壞。
「正、逆價差」是否會無限制擴大？
通常期貨價格與現貨價格之間的正、逆價差，最多會保持一定的價差，不會無限制的擴大。以台股期貨為例，正、逆價差正常情況下，大多保持在50點的價差內。
期貨價格與現貨價格，到期結算時，以何者為準？
期貨交易到期結算時，以到期時的現貨價格，為結算的標準。
什麼是「權值股」？什麼是「成份股」？
股價指數是由許多股票的價格，以加權平均法或算數平均法，計算出來的，這些股票均稱之為是該股價指數的「成份股」，在成份股中，佔股價指數權值較重的股票，稱之為「權值股」。以大盤指數為例，前五名的權值股分別是：台積電、中華電、聯電、鴻海、台塑石化等。光是一檔台積電佔大盤指數的權重，就超過10%。
交易指數期貨、指數選擇權有什麼優點？
交易指數期貨、指數選擇權，等同交易所有的成份股，所以不用選股，沒有選股的煩惱，不會受到個別股票內線交易的影響。而且沒有放空價位的限制，有部位，隨時可以沖銷，以小搏大，具有財務槓桿效果。
研判指數期貨的動向，有哪些要訣？
先看當時是呈現正價差還是逆價差？再觀察標的現貨指數，與指數期貨的價格變化趨勢，以及未平倉增減的變化，留意重量級權值股的動向。當現貨指數正處於上漲行情時，期貨指數走入逆價差，意味著漲勢行情可能接近高點。當現貨指數大跌，期貨指數未同幅度大跌，反轉變成正價差，意味著跌勢行情即將止跌反轉向上。
期貨交易的分析與股票分析有何不同？
股票的價量分析，著重在成交價與成交量。而期貨的價量分析，則是看結算價與未平倉量。原因是，結算價是每日盈虧撥補的標準，也是次日交易的開盤參考價。期貨交易每日的成交量，95%左右是當日沖銷，不具有未來動向的參考性，只有研究留倉的未平倉部位變化，才具未來趨勢研判的意義。
行情上漲，未平倉量不增反減，顯示期貨交易人對後市看法保守。行情下跌，未平倉量不增反減，顯示預期後市不致續跌。
行情上漲(下跌)，未平倉量大幅增加，意味市場對後市持續看漲(看跌)。
期貨交易的風險管理有哪些？
期貨交易必須有停損觀念，虧損時儘早停損退場。不要持有滿倉部位，至少要留二至三成的現金，以應不時之需，虧損時勿等待或攤平。期貨交易量力而為，以不影響生活的儲蓄一部份資金，進行交易，勿融資繳交保證金。
什麼是指數選擇權？何謂買權？何謂賣權？
指數選擇權是以大盤指數為標的之歐式選擇權，包括買權和賣權。買權(Call)就是買方可以按履約價格買進指數合約的權利，賣權(Put)則是買方可以按履約價格賣出指數合約的權利，買權(Call)有買、賣方，賣權(Put)亦有買、賣方，並非選擇權的賣方稱之為賣權，買方亦非稱之為買權。
交易人若對後市看漲，可以買買權(Call)，或賣賣權(Put)，這二種都是做多的部位。如果對後市看跌，可以買賣權(Put)，或賣買權(Call)，上述二種均為空方部位。
選擇權買、賣方的權利義務有何不同？
選擇權是一種買、賣方權利義務不對等的商品，買方支付權利金，取得買權(Call)或賣權(Put)，要求履約的權利，所支付的權利金為買方最大可能損失，買方不負擔任何履約的義務。
賣方收取權利金，負擔履約的義務，所收取的權利金為賣方的最大可能收入，若賣方部位與行情反向，又未停損出場，損失為最後結算價與履約價之價差。
什麼是「價平」、「價內」、「價外」？
「價平」是指履約價格等於標的物市價的選擇權，實務上，直接以交易當時的大盤指數做為價平的標準。「價內」是指有履約價值的選擇權，履約價小於大盤指數的買權，與履約價大於大盤指數的賣權，均屬價內選擇權。「價外」是指沒有履約價值的選擇權，履約價大於大盤指數的買權，與履約價小於大盤指數的賣權，均屬價外選擇權。
價內選擇權，權利金較高，愈價內愈高。價外選擇權，權利金較低，愈價外愈便宜。
什麼是權利金？
權利金是選擇權的價格，每一個履約價格的權利金多寡，是由市場買賣雙方成交的價格。權利金的價值包括：履約價值與時間價值，其中時間價值會隨著到期日的接近，逐漸衰退。換言之，假使行情沒有大幅波動，權利金也會隨著到期日的接近，逐漸縮水。所以選擇權的買方，不但要看對行情，還要跟時間賽跑。否則可能會賺到指數，賠掉權利金。
選擇權交易需不需要繳交保證金？
選擇權的買方，只交權利金，不繳保證金，因為買方不負擔履約義務。賣方必須負擔履約義務，所以要交保證金。賣方需要繳交保證金的金額如下：
保證金＝權利金市值＋Max(A－價外值，B)
AB值是期交所規定的保證金，目前A值為每口21000元，B值為每口11000元。上述保證金計算公式，有三項意涵，需要進一步說明；1.設定B值的用意，表示賣方即使交易深度價外，最少也要交每口11000元的保證金。2.A值則是預繳保證金的上限，即使交易深度價內的選擇權，預繳每口的保證金也是21000元。3.保證金公式的另一個加項─權利金市值，並不是固定在起初交易所收取的權利金數額，而是洗價當時的權利金市值，如果行情與賣方反向，則被追繳的保證金，有可能超過每口21000元。所以選擇權賣方還是要有停損觀念。
什麼是Delta值？如何使用Delta值研判市場的多空趨勢？
Delta值＝(權利金漲跌點數)÷(大盤指數漲跌點數)
買權的Delta值在0~1之間，賣權的Delta值在-1~0之間，其含義表示買權的權利金漲跌，與大盤指數的漲跌同方向，賣權的權利金漲跌，與大盤指數的漲跌反方向。理論上，履約價接近大盤指數的選擇權買權，Delta值在0.4~0.5之間，賣權則是在-0.4~-0.5之間。
如果大盤指數漲100點，在價平上下的買權權利金上漲不到40點，甚至不到20點，表示後市不看好。相反的，買權權利金上漲超過50點，顯示後市持續看好。例如93年1月27日股市新春開紅盤，大盤收盤指數6384點，上漲114點，正常情況下，履約價6400點的買權，應可上漲40點以上，實際上卻是逆勢下跌0.5點，意味著行情即將反轉，果然在一週內回檔下跌170點。
交易選擇權，買賣什麼價位較洽當？
選擇權的買方，最大的風險，就是所支付的權利金。所以選擇權買方，最大獲利的狀況是，支付較少的權利金，看對行情。因此對單純買方而言，比較洽當的交易價位是，第一、二價外的選擇權。
選擇權的賣方，最大的收入，就是所收取的權利金。所以選擇權賣方，最大獲利的狀況是，交易價內的選擇權，權利金較高，結算時該選擇權契約是價外。
選擇權的理論價格如何計算？
指數選擇權是套用「Black & Scholes選擇權評價模式」計算，交易人可以在本公司網站，或期交所網站，點選買權或賣權，輸入履約價格、到期月份、無風險利率、大盤指數、大盤指數波動率等參數，立即可以算出理論價格。理論價格可用來做為，研判實際成交價格是否偏高或偏低的參考，進而尋找套利機會。
什麼是隱含波動率？隱含波動率的大小代表何種含義？
隱含波動率是以選擇權實際成交價格，套用「Black & Scholes選擇權評價模式」計算而得。隱含波動率大，表示追價意願顯著，行情即將有較大的起伏，隱含波動率變小，表示賣方主導成交價格，行情趨淡。
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選擇權有哪些多空的交易策略？
1.漲勢行情交易策略：買買權、賣賣權、買權多頭價差，
2.跌勢行情交易策略：買賣權、賣買權、賣權空頭價差，
3.盤整行情交易策略：跨式賣方策略、勒式賣方策略，
4.行情不明交易策略：跨式買方策略、勒式買方策略。
買買權(Buy Call)與賣賣權(Sell Put)有何異同？
買買權與賣賣權異同如下：
交易策略
買買權
賣賣權
屬性
多方部位
多方部位
操作方式
買第一、二價外買權
賣第一、二價外賣權
運用時機
預期行情急漲
預期行情上漲
交易所需資金
支付權利金
繳交保證金
最大收入
履約價與最後結算價價差
所收取的保證金
最大損失風險
所支付的權利金
履約價與最後結算價價差 缺點
權利金時間價值流失
看錯行情風險極大


買賣權(Buy Put)與賣買權(Sell Call)有何異同？
買賣權與賣買權異同如下：
交易策略
買賣權
賣買權
屬性
空方部位
空方部位
操作方式
買第一、二價外賣權
賣第一、二價外買權
運用時機
預期行情急跌
預期行情下跌
交易所需資金
支付權利金
繳交保證金
最大收入
履約價與最後結算價價差
所收取的保證金
最大損失風險
所支付的權利金
履約價與最後結算價價差
缺點
權利金時間價值流失
看錯行情風險極大


何謂「買權多頭價差」交易策略？
交易策略
買權多頭價差
屬性
一個多方部位＋一個空方部位
操作方式
買低履約價的買權＋賣高履約價的買權
運用時機
預期行情上漲
交易所需資金
支付二個權利金之價差
最大收入
履約價價差－所支付的權利金
最大損失風險
所支付的權利金
優點
鎖住權利金時間價值，損失風險比買買權更小
缺點
獲利僅限(履約價價差－所支付的權利金)
何謂「賣權空頭價差」交易策略？
交易策略
賣權空頭價差
屬性
一個多方部位＋一個空方部位
操作方式
買高履約價的賣權＋賣低履約價的賣權
運用時機
預期行情下跌
交易所需資金
支付二個權利金之價差
最大收入
履約價價差－所支付的權利金
最大損失風險
所支付的權利金
優點
鎖住權利金時間價值，損失風險比買賣權更小
缺點
獲利僅限(履約價價差－所支付的權利金)

何謂「跨式買方」交易策略？
交易策略
跨式買方
屬性
一個多方部位＋一個空方部位
操作方式
買價外的賣權＋買價外的買權
運用時機
面臨關鍵時刻，預期行情可能大漲或大跌
交易所需資金
支付買權與賣權利金(價和交易)
最大收入
履約價與最後結算價價差
最大損失風險
所支付的權利金
優點
行情大漲或大跌都能獲利
缺點
遇盤整行情，則買權及賣權權利金都會損失

何謂「勒式賣方」交易策略？
交易策略
勒式賣方
屬性
一個多方部位＋一個空方部位
操作方式
賣價外的賣權＋賣價外的買權
運用時機
預期行情盤整
交易所需資金
繳交買權與賣權保證金
最大收入
所收取的全部權利金
最大損失風險
履約價與最後結算價價差
優點
遇盤整行情可收取兩邊的權利金
缺點
行情大漲或大跌，損失風險極大
選擇權殺戮三守則寶戰果
選擇權殺戮 3守則保戰果

入門守則：只做近月 只買價外
新手買賣選擇權，要遵守入門三守則：
只做買方、只買價外、只做近月。
★只做買方：因為買方只須付權利金，即使方向做錯了，最大損失就是輸掉權利金，可有效控制風險。反之，如果做對方向，指數（個股）漲（跌）愈多就賺得愈多，投資報酬率令人驚喜。
★只買價外：因為價外選擇權履約賺錢的機率較低，權利金通常比較便宜，幸運抓到大行情時，可能出現數倍的獲利。
投資人可選擇「價外一檔」，獲利與風險控管可兼顧。假設台股加權指數為6,000點，「價外一檔」的買權履約價為6,100點，「賣權」則是5,900點。
★只做近月：主要考量交易流動性，愈遠月分的選擇權交易愈清淡，操作任何金融商品都要注重流動性，否則「有行無市」只是紙上富貴一場。
買賣守則：看起買起 看落買落
選擇權分「買權」與「賣權」兩種，但到底什麼時候該買進買（賣）權，
什麼時該賣出買（賣）權，新手經常無所適從，
以下台語順口溜可以幫助投資人分辨選擇權與行情漲跌的關連性：
★買權念「起」，賣權念「落」。
★看起買起、看落買落（看漲時買進買權、看跌時買進賣權）。
★看不起就賣起、看不落就賣落（看不漲就賣出買權、看不跌就賣出賣權）。
★看不起不落、就賣起又賣落（不漲不跌時、就賣出買權與賣出賣權）。
生存守則：要設停損 控管資金
在期貨選擇權市場陣亡的投資人，通常犯了「沒設停損」、「資金控管不良」等兩個毛病。
投資期貨或任何金融商品最大原則，不是精準判斷行情或進場時機，而是隨時要有「停損」準備。投資人總以為跌深「應該」反彈，漲多「或許」會獲利回吐，做錯方向卻自我催眠「撐過去就好」。市場是殘酷的，看錯行情又不設停損，將產生令人難以想像的虧損與風險。
再者，買賣期貨一口要準備三口的保證金，如果是新手，最好再多準備一點。期貨原始保證金只規定下限，沒規定上限，所以，最好有「資金控管」觀念，別以為自己判斷神準，逮到機會就全押了，萬一遇到亂流，連翻身機會都沒有。
投資期貨不怕買錯，也不怕賣錯，最怕抱錯了卻沒有停損觀念，更糟的是沒做好資金控管，最後踏上被斷頭命運，從此「畢業」。
選擇權問題
實際上就選擇權的買賣雙方而言，長久以來無論是買方或賣方都是非常公平的，因此長久而言不會有做哪一方比較吃虧的問題。但選擇權的買賣雙方進場時機仍有差異。
簡言之，買方必須要在震盪劇烈時進場，最好在震盪劇烈時又伴隨著時間值得大衰減。這是最佳的進場時機。而買方的留倉必須在方向較為確立的波段盤勢，同時留倉時最好是已獲利的情況下，此時可略減碼或作部位轉換以達到進可攻、退可守的雙重功用。
買方如常常做當沖，扣掉交易成本及時間值得衰減，再加上選擇權價外的delta值得絕對值較低，可能不必太久就會把自己沖掉了。只有在極為強勁的漲勢或跌勢盤裡才能考慮作當沖。影響選擇權權利金的因素太多。包含時間的長短、履約價位、隱含波動率及無風險利率(這個因素較小)等，因此所有你當下所看到的權利金的報價都是當下的市場價格反映。當然我們可以去評估這樣的權利金是否被高估或低估而採取相對的因應策略。
選擇權有不少希臘字母
其中delta指選擇權價格對其標的物價格變動的敏感程度
例如價平買權如果delta是0.5，期貨漲100點，選擇權會漲50點
當然考慮到gamma會漲更多。
delta neature則是delta=0，漲跌對他的部位不重要，
波動率與幅度才是他要考慮的。
通常指的是賣出勒式或跨式部位。
做賣方式要在緩漲緩跌的環境下操作-( 盤整盤 )就算看錯方向都還可能獲利--
不確定因素太多-容易暴漲暴跌--這樣的環境不太適合做賣方
選擇 價平或價外1檔
結算前後3-5交易日賣出下個月單邊--
結算前5-10日做當月買方-----價外2-3檔
------但嚴重聲明---這種做法是豪賭--金額絕對不能賭太大--因為一但看錯方向--你沒有時間-沒有空間也沒機會停損--下注多少就是認賠多少的金額..
選擇權大學https://hsk3tg.bay.livefilestore.com/y1podsMk-LsWRcOQTY1PvXdLA8ssO7TrVV6w1h6OFiuGLKAtv2Uw2B7NeiFOEzGgj1mGVUEvoSZWFIH9MTSds4H1A/%E9%81%B8%E6%93%87%E6%AC%8A%E5%A4%A7%E5%AD%B8.htm
選擇權e學院
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<本帖最後由 sugar 於 2009-03-10 02:21 編輯 >