簡威瑟／台北報導
2025年9月24日 週三 上午4:10

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台積電持續創高，半導體次族群順勢開啟良性輪動。圖／本報資料照片
台積電持續創高，半導體次族群順勢開啟良性輪動，受惠輝達對CoWoS需求龐大，摩根士丹利、麥格理證券目光對準相關設備股，分別升評萬潤、辛耘至「優於大盤」，推測合理股價上看500元與450元，激勵股價23日雙雙走揚。
麥格理證券半導體產業分析師賴昱璋認為，辛耘是CoWoS需求預估上調的主要受惠者，亦將受惠於新產品周期，特別是晶圓級多晶片模組（WMCM）與CoPoS面板級封裝的推動，因而將投資評等由「劣於大盤」跳升至「優於大盤」。

麥格理證券於8月中時，便調升2025、2026年的CoWoS需求，主要原因是輝達AI產品藍圖擴張。從Blackwell轉向Rubin的規格升級，延長了CoWoS周期並使供給更為緊縮，輝達的下單量亦高於原先預期。此外，CoWoS應用正擴展至高階CPU及非HBM GPU，終端市場更為多元，進一步提升需求能見度。
針對WMCM、CoPoS新封裝技術帶來的成長，麥格理說明，WMCM類似CoWoS，但所需設備數量更多，預估WMCM產能將於2026年中提升至每月5萬片，辛耘已切入並參與此產線，看好自2026年第二季起開始認列營收。CoPoS與檢測業務儘管現在還在早期階段，然隨晶片尺寸放大，對面板級封裝與測試需求將持續增長，未來幾年將有良好成長機會。
萬潤先前已下修下半年財測，不過，CoWoS需求仍穩定，預計將占2025年營收比重約90％。摩根士丹利指出，自下修財測後，萬潤股價下跌約8％，明顯落後加權指數的上漲4％，研判股價已經大致反應利空。

摩根士丹利證券指出，在AI需求持續帶動下，輝達要求台積電提供更多支援，CoWoS-L產能分配自51萬顆提升至59萬顆。因此，台積電CoWoS產能預計將提升至每月10萬片，高於先前預估的每月9.3萬片。大摩預期，萬潤將受惠於設備拉貨需求增加。
CPO貢獻部分，大摩預估，在CPO交換器出貨量增加，以及Rubin Ultra CPO帶來機會，萬潤CPO耦合設備營收占比2026年達9％，並在2027年加速提升至35％。