期貨結算前 不利選擇權賣方
【經濟日報╱記者賴育漣／台北報導】 2009.09.11 04:23 am
期貨市場昨（10）日在MOU利多下，空方斷頭市價砍倉推升早盤行情激烈向上。元大期貨副總洪守傑提醒選擇權投資人，由於本土期貨下周三（16日）結算，時間價值將迅速遞減，對賣（Short）方較不利，買（long）方較便宜。
選擇權7,700點序列的買權（call）3日前才掛出，昨日以3.5點開盤後，直奔510點漲停板，以每點權利金50元，不計手續費，若以收盤價買進、最高價出場，等於只要花175元每口就賺進2萬5,325元，報酬率高達144倍，充分顯示選擇權高槓桿的特性。
7,700的call終場收在12點，若投資人沒有在高點出脫留到終場，不計手續費每口獲利縮水到只剩下425元。不過，換個角度來看，只要付出175元就能參與市場行情，看對趨勢碰上大行情，就有獲利倍增的機會，7,700call的最大損失也是3.5點（175元）全數賠掉而已，風險相對有限。
但賣方策略就不同，投資人做賣方必須要先支付保證金，行情如果有大幅波動，還可能遭到追繳，大行情時容易遭遇「獲利有限、風險無窮」的困境。
洪守傑也指出，在結算過後新倉做賣方較適合，因具有較高的內含價值，舉例來說，新約剛開始時，價平的選擇權的價位約在200-300點，目前已經瀕臨結算價平的價位降至100點，就是時間價值因素的影響，操作選擇權的投資人不可不慎。
因應快結算，投資人可以買方策略為主，因為時間價值遞減，若預估有大行情，反而投資人在買進時的成本相對較新約時的成本低，若看對行情，就有機會碰到7,700call盤中大幅飆升的行情。
【2009/09/11 經濟日報】@ http://udn.com/