麗 豐襲台！引爆12月F股
創新高、破底翻樣樣衝！年底大行情來真的！
◎姚君達 CSIA
本刊1048期朱社長華山論件專欄推薦過的中國美容股F-麗豐(4137)，11月27日以168元掛牌，12月2日最高衝到317元，漲幅逼近9成，直 逼第一上市櫃股王F-晨星(3697)，也帶動多檔第一上市、櫃股如F-中租(5871)、F-敦泰(5280)、F-譜瑞(4966)、F-東科 (5225)、F-茂林(4935)底部起漲，及本刊持續看好的電源管理IC廠F-昂寶(4947)也創下歷史新高來到258元，第一上市、櫃股儼然成為 台北股市近日漲勢最整齊族群之一。
其中具有濃厚中國內需概念題材個股更值得留意，以海昌品牌橫掃中國的隱形眼鏡大廠F-金可(8406)同樣搭上「中國愛美」風，近期股價也創下646元歷 史新高；食品加工F-鮮活(1256)、馬口鐵製罐F-福貞(8411)同樣也是衝刺中國強勁內需的中小企業，高水獲利水準也值得留意。本期文章將近一步 分析，第一上市櫃中最具潛力的2檔中概收成股F-麗豐、F-金麗，讀者務必把握！
粉領大商機！F-麗豐大啖中國美容市場
女性讀者肯定對「克麗緹娜」不陌生，專攻25～40歲女性美容市場的克麗緹娜，包含美容護膚服務搭配美容產品銷售雙管齊下，在兩岸新時代粉領族間，享有高 知名度，1989年成立於台灣的克麗緹娜CHLITINA，目前於台擁126據點；並於1997年即進軍中國，截至第3季底，已拓展超過3100家據點， 以一線沿海城市布局最為完整，也搭上中國近年起飛黃金時期，母公司F-麗豐(4137)11月27日正式回台掛牌，去年淨利7.9億，EPS高達8.84 元，今年前3季累計已達7.61元，具高獲利、高成長值得讀者留意。
外企蜂擁進入中國，經濟快速起飛，生活方式西化及物質生活更是以飛快速度成長，粉領族商機想像潛力不容小覷。根據國際市調公司Euromonitor統計 推估，2011年中國化妝品市場規模達1816億人民幣，今年達2130億人民幣，至2016年將高達2684億人民幣，以高達每年8.12％複合成長率 持續攀升，其中又以清潔、保濕、保養抗老…等臉部護膚市場最為驚人，2016年商機將達1134億人民幣水準，視為兵家必爭之地。
雖是如此，廣大美容市場競爭對手當然多的不可計數，競爭勢必激烈，未來勢必整併，自體戶生存不易，如克麗緹娜此類具品牌、具規模的企業，就具有領先優勢。 一般而言，對於醫學美容行業，客戶不論於收費、美容功效、多半會抱持一定防備心，對於能見度高的連鎖企業，信賴程度相對較大。根據中國連鎖經營協會統計， 目前中國非連鎖美容家數超過30萬家，其中高達97％是非連鎖企業，連鎖企業僅3％，和歐美市場連鎖、非連鎖比例各半比較，未來中國美容產業，整併潮勢在 必行，連鎖經營企業較獨立個體戶發展空間大的多。
除具規模優勢外，為提升公司競爭力，克麗緹娜特別著重於美容師培訓教育，目前設立22座區域美容中心，其中上海松江占地6000坪的訓練中心，更可同時培 訓超過2000人，完善的培訓體制傲視同業，目前已成功培訓超過30萬人次，更有1.5萬美容顧問於各加盟店，使整體企業形象、品質都值得肯定。產品研發 方面，克麗緹娜位於台灣、上海兩地皆設立研發實驗室，針對新產品與技術開發、品質、安全性深入研究，更前進法國成立研發中心，蒐集國際美容化妝品最新趨勢 以及新技術。
「克麗緹娜」、「CHLITINA」於2011年已被中國國家工商行政管理總局認定為「馳名商標」，截至2013年初公告，台灣僅28家企業擁此殊榮，如 金門高粱、捷安特、統一、正新、統一、慈濟、海昌…等知名品牌，不僅對克麗緹娜品牌形象具正面肯定，更能有效杜絕山寨品牌侵權，對於美容保養這類使用有安 全顧慮的產業，消費者更有保障。
F-麗豐來台掛牌募資完畢後，預計旗下克麗緹娜品牌於未來將持續拓展至二、三線城市，預計每年拓展400～600家據點，在未來中國粉領族市場快速發展 下，未來業績值得期待。
中國城鎮化大受惠 F-金麗太低估！
中國十二五以及甫剛落幕的三中全會，推動三、四線城市城鎮化都是重點主軸，提升人均所得及基礎建設刻不容緩，未來中國三、四線城市消費成長力道將是另一波 中概股主軸。F-金麗(8429)以休閒服飾、休閒鞋銷售為主，以「G-Apple」金蘋果品牌行銷三、四線城市，定位在300～500元人民幣，頗受小 資族喜愛。
但零售企業多如牛毛，為何只看好金麗呢？就得從金麗經營模式分析起，其經營模式採「接單式生產」，本身產品設計完畢後，於每年4、10月招開「代理商大 會」展式，代理商將在大會中確定後半年訂單，金麗掌握訂單後才會交給代工廠製造，最後賣斷予通路經銷商銷售。服飾通路產業有2大重點，一是庫存、二是店租 成本，接單式生產將有利庫存管理維持低水位，庫存問題不大，並且後段銷售交給代理商負責，因此通路日益高漲的租金、人事成本問題，對金麗影響不大。
最新10月代理商大會結束，根據萬寶研究部推估，明年上半年訂單將較今年上半年成長約15％，且於毛利較高的成衣部分，下單更為積極，可望穩定整體營收、 毛利率雙成長。預估金麗全年EPS 8元，明年挑戰9元上下，相較紡織龍頭聚陽(1477)、零售通路寶雅(5904)股價推升到170～190元，目前股價僅80元上下的金麗，波段潛力十 分看好。