【經濟日報╱曾炎裕（群益證券副總裁）】 2008.08.25 03:00 am
盤勢分析
8月底半年報公布進入高峰期，上半月好股領先公布財報順勢引導指數在15日攻上7, 376點，下半月起輪到「壞股負面衝擊」。
電子股第二季營運不會有意外驚喜，認列股利收入、賣土地、匯損回沖等，這些都沒有營運上正面意義，特別是盤面以「第一季匯損回沖」當作短線題材，但新台幣是7月中旬後才出現貶值，第二季財報未必有回沖利益，更重要的是如果一家公司投資價值是「匯兌損益」，應該不值得長期投資。
投資建議
除了毛利率、業外損益、ROA與ROE等傳統分析外，今年半年報分析有三個新的焦點：
第一是轉投資「黑箱」：美國房地產與金融股持續空頭，全球轉投資美國金融業如同踩進泥沼，電子股的轉投資損益更常讓市場「意外」，特別是大陸廠生產成本遽增，營運壓力沈重。
第二點是應收帳款的合理性：台股獨鍾營運會持續大幅成長的電子股，成長或轉機通常以「拉高營收」最簡單，營收最後都變成「應收帳款」，近期歌林就是應收帳款出現弊端，8月也有關中、精華的大客戶發生倒閉重整衝擊。
第三點是存貨，展望2009年全球經濟與美國市場黯淡，科技產品可能會出現龐大的庫存消化壓力，半年報帳列庫存是通常應該因第三季出貨旺季而開始消化降低。1999-2000年全球科技產業因假性需求造成連鎖性過度下單效應一度創造美股與台股高點，然後因庫存泡沫破滅展開大幅崩盤。
亞股近期疲弱、外資賣超，市場將藉半年報利空測試績優股的籌碼安定度，績優股「買點」通常是原先認為抗跌後，因股價回檔短線資金停損後造成的。