操盤心法－非經濟面變數淡化 重新聚焦具時、空優勢電子股
2016年05月24日 元大投信台股暨大中華投資部協理高豪志
台股觀察：台灣第一季GDP -0.84％，連續三季出現衰退，出口年增率亦呈現連十五黑，國內景氣仍未復甦，在外資連續減碼期現貨之下，權值股出現較大賣壓。惟台灣仍保高殖利率4％優於亞洲其他國家，且時序將步入3Q電子產傳統旺季，有利於吸引外資重新投入台股懷抱，挹注資金動能。至於兩岸關係發展疑慮，在新政府上任未提出偏激政策後已逐漸趨緩，有利於信心回復。援引德國投資大師科斯托蘭尼名言：行情=資金+信心，未來在資金面觀察外資回補動能，信心面在科技廠步入3Q旺季以及兩岸關係疑慮漸減之下，預估加權指數後續將有表現機會。
從產業面來看，520前市場多著墨於新政府政策扶植產業如生技、綠能等，惟台灣內需市場不大，且政策利多傳導至扶植產業及廠商多未能立竿見影，此時投資人應重新聚焦兼具時間與空間優勢之科技股。電子業雖然進入五窮六絕傳統淡季，但由於全球景氣不佳及iPhone提前調節庫存，在基期已低之下，反而使得科技廠2Q淡季效應較往年為低。觀察短期無下修訂單風險，配合已提前修正之個股評價以及對下半年仍趨樂觀的展望，反而在此時為投資人提供更多可供挑選標的。由於前期外資持續賣超，拖累台股回檔，但電子股已多具備高殖利率條件創造價值投資空間，且隨著時間逐步往3Q旺季前進，此時針對已跌深之績優電子股佈局下檔風險已低，在付出些許時間等待成本之後，仍可期待享受3Q電子旺季所帶動之業績成長果實。
從應用端來看，電子方面iPhone今年推出SE在新興市場銷售狀況優於預期，將嘉惠相關零組件廠商，而iPhone7雖然市場已無多大期待，但在連續經歷兩季庫存清理後，蘋概股3Q旺季來臨預期需求仍將較2Q明顯增溫。半導體仍為台股最重要產業鏈，2Q仍受惠於客戶持續回補庫存及中國電信商補貼4G SP刺激需求，並對3Q傳統旺季持樂觀看法，半導體廠單季營收年增率將在1Q觸底後於2～3Q展現成長力道。
傳產方面，國際油價已自今年低點大幅彈升超過7成，伴隨供給減少及汽油需求旺季到來，油價將可獲得良好支撐，配合亞洲廠密集歲修，預期塑化廠商第二季獲利將明顯優於第一季。此外，從美國零售銷售數據顯示，在新屋開工增溫及房價持續上揚之下，美國消費者消費偏好已由過去兩年的服飾轉向居家修繕，相關傢飾廠商亦可同步受惠。至於汽車電子受惠於汽車將為未來最大電子載具，長線值得期待，惟評價略高，短期步入汽車傳統銷售淡季下，建議逢低佈局。
操作策略：
非經濟面因素之兩岸關係疑慮已隨著新政府上任後逐步淡去，投資人應聚焦於具時間（從低檔之第二季邁向成長之第三季）與空間（評價低及殖利率高）優勢之跌深績優電子股，看好半導體、APPLE主要零組件供應商，傳產方面看好塑化、美國居家修繕以及汽車電子股。