※ 這是群益的投資策略報告，可以了解新稅制後的大戶造市交投方式
證所稅行政院版已嘗試降低衝擊
證所稅個人部分採分離課稅合併申報，102年起在證券、期貨市場所得合計將個人證所稅扣除額從原擬300萬元提高到400萬元，稅率由20%降為授權行政院在15%至20%之間定之。而營利事業部分，維持最低稅負制，但調降扣除額及提高現行稅率，也就是原本基本所得額的扣除門檻是200萬元，調降為50萬元；至於稅率則由現行的10%提高為12%，法定稅率則由10%至12%修正為12%至15%。挽救市場最大變化則在於證交稅不列為費用減除，但稅額半數可扣抵證所稅。另外，財政部原打算課徵個人課徵期貨交易所得稅，也被刪除。此外，如有交易損失，為保留於以後3年度之交易所得中扣除，亦得申報。

成本認定分為2種，可依原始取得成本按先進先出法認定，但101年12月31日以前取得之上市(櫃)股票，得依101年最後交易日之收盤價(興櫃股票為成交均價)與原始取得成本兩者孰高認定。

課稅標的涵蓋4類，分為(1)上市、上櫃、興櫃股票(含新股權利證書、股款繳納
憑證及表明其權利之證書)。(2)未上市、未上櫃股票(含新股權利證書、股款繳
納憑證及表明其權利之證書)。(3)私募基金之受益憑證。(4)在我國境內期貨交
易所交易之期貨及選擇權。
證所稅有黃金比例 可變成免繳
陳院長小開後門:由於行政院的證所稅方案，證交稅不列為費用減除，但
稅額半數可扣抵證所稅，這部分實則展現陳冲過去在金管會主委的超級菁
英身影，將財政部對股票市場與期貨市場投下的震撼彈，傷害已經降至相
對低點。
因為證所稅將有一定的(交易金額X獲利金額)黃金比例，可以使證所稅降低，讓市場大戶、中實戶、金主等1.3%的市場造市者，藉由賺取折讓、補貼證所稅的機會補貼證所稅，稍微(完全)降低在境外開戶所需的龐大管理費用、假外資帳戶的稽查風險與資金配置的僵固性。
黃金比例估算：
我們假設X為全年交易金額
Y為全年證所稅繳納金額
Z為全年操作獲利金額
(為簡化緣故，先忽略手續費參數)
Y=(Z-400萬)*15%-(X*0.003%)/2
令Y(證所稅)=0
則60萬=0.15Z-0.0015X
則X=100Z-4億元新台幣
折讓後門 等同將證所稅率稍作降低
按照X=100Z-4億元新台幣公式湊足交易金額，將可用折讓方式補貼證所稅:
A)當獲利超過400萬元門檻之後，由於證交稅的一半，可以直接扣除證所稅，因此到達一定比率之後，將會剛好讓證所稅等於零。換句話說，與其繳證所稅，倒不如繳證交稅。
B)為什麼繳證交稅還比較好?主要是出現在市場對大戶的折讓制度。一般市場大戶的手續費多存在『折讓比率』，所以一旦該年成交金額未達上述黃金比例門檻，則將可以利用買台灣50等股性牛皮的權值股，在操作利潤打平的假設基礎下，增加成交金額至前述比例所估算出來的適當金額，賺取券商的折讓，而這部分將不涉及財政部的課稅範圍，並符合目前市場的交易制度。
C)對於1)不想開立境外帳戶、2)欲留一定資金比例在國內規劃資產配置、3)害怕證所稅務稽核波及其餘資產來源等的大戶，甚至4)是習慣大量進出、高折讓的富邦嘉義、虎尾幫等熱門股當沖客戶，以及擔心成交量萎縮的證券業者，預留證交稅一半比例抵減證所稅的制度，已稍微降低證所稅對台股的衝擊。而這也展現陳冲院長對財政部先前強硬態度造成市場嘩然後，高難度的危機處理能力，值得市場肯定。
短線客是行政院版本大贏家
D)也因為這項抵減條款，可預期大戶將依照自身獲利率高低調整造市方式
1)如對公司或是產業極為熟悉、利潤率高的市場參予者:主係(獲利/交易金
額)率高，全年交投金額若能符合前述黃金比例，將可利用折讓降低證所稅
的實質稅率。
2)對於短線當沖客、或是習慣隔日沖股的短線客，由於本來(獲利/交易金
額)率就相對低，以量取勝，因此證交稅本來就繳很多，甚至未來可以完全
抵繳證所稅，為稅制最大贏家。
E)每年第四季為增加交易金額到達黃金比例門檻者，勢必開始積極進行
「無資本利得交易」，這時大型牛皮股的交投增加，將成為台股慣性。
利潤率高大戶境內帳戶操作實例(一)
假設公司派外圍阿海所屬某一帳戶到8月時獲利1千萬
年度累積交易金額達3億元，券商折讓談妥一退八:
則原先需繳納(1000萬-400萬)*15%=90萬元
但是套入黃金比例公式
X(單年最適交易金額)=
100*(1千萬獲利金額)-4億元新台幣=6億元新台幣
利用操作中華電、中鋼等牛皮股，補足3億元(6億元-3億元)的交易金額後，
將可以用證交稅的繳納，來完全補貼證所稅的課徵。雖然還需繳納90萬元的
證交稅(3億元*0.3%)，但是卻可以抵足所有的證所稅，還可拿回24萬元的折
讓(3億元*千分之一點二的折讓比率)。
阿海的證所稅+證交稅實質稅率=
90萬-24萬(證所稅-折讓)/ (1000萬-400萬)
=11%(低於官版15%)
利潤率高大戶境內帳戶操作實例(二)
假設記者老賈所屬某一帳戶到8月時獲利1千萬
年度累積交易金額達5億元，券商折讓談妥一退八:
則原先需繳納(1000萬-400萬)*15%=90萬元
但是套入黃金比例公式
X(單年最適交易金額)=
100*(1千萬獲利金額)-4億元新台幣=6億元新台幣
利用操作中華電、中鋼等牛皮股，補足1億元(6億元-5億元)的交易金額後，
將可以用證交稅的繳納，來完全補貼證所稅的課徵。雖然還需繳納30萬元的
證交稅(1億元*0.3%)，但是卻可以抵足所有的證所稅，還可拿回8萬元的折
讓(1億元*千分之一點二的折讓比率)。
老賈的證所稅+證交稅實質稅率=
90萬-8萬(證所稅-折讓)/ (1000萬-400萬)
=13.67%(低於官版15%)
利潤率低大戶操作實例
假設當沖客軍仔所屬某一帳戶到8月時獲利1千萬
年度累積交易金額達10億元，券商折讓談妥一退八:
則需繳納(1000萬-400萬)*15%=90萬元
雖然已經超過黃金比例公式的6億元新台幣，但是
證所稅(1000萬-400萬)x15%-證交稅/2(10億元*0.3%/2)=0
完全沒有證所稅的問題
也不會有人頭戶的需求與必要!!!
由於已經超過最適交易金額後，因此無法降低證所稅+證交稅的總稅率，不
過因為不影響原來的快速操作(獲利率低)習性，所以雖然無法享有後門條
款、減低證所稅負+證交稅負，但是造市方式將不需要改變，這也將把台股
原先可能因證所稅而窒息的量能，打開一道天窗，並尊重效率市場造市者機
制。
結論
熟悉公司與產業的資訊優勢大戶，1)除了利用外資帳戶「完全避稅」之外，
也將可2)利用券商手續費折讓技巧，將實質證所稅率從15%嘗試「合法」降
低。台股走多頭時，將有機會因為利潤率高的大戶增加交投賺折讓補貼政所
稅，則量能將可望比以往更為擴張。
對原先擔心1.3%的市場大戶籌碼鬆動，將對其佔46%~50%整體交投比重造成的影響已降至最低。主係當沖(隔日沖)等短線操作的造市者，本身證交稅就
繳的多(利潤率低、僅1％就出場的短線客，原先繳證交稅的實質負擔稅率約
43％) ，因此可預期將可能完全課不到證所稅，甚至刺激原先接近黃金比例
的短線客，提高風險意願增加交投金額。
對於個股控盤的作手而言，若本身造市風格就屬於牛皮型的控盤，則之後沖
洗交投(洗盤)將可能因為原先就超過黃金比例，之後將可能搭配公司的利
多、利空的揭露，上下兩頭賺，牛皮個股波動性更大、走勢更拖泥帶水。