◆光學元件
◎大立光 3008(TW) q2稅後eps為5.55元
大立光q2合併營收18.84億元，qoq +10%，營業毛利 10.09億元，毛利率53.54%，與q1的53.67%相當，營業淨利8.06億元 ，稅前盈餘8.21億元，稅後盈餘7.22億元，單季每股稅後eps為5.55元，累計上半年稅後eps為10.04元。產品營收比重方面，仍以手機數位相機鏡頭組為主，比重高達85%，其次為dsc鏡頭占7%，多功能事務機鏡頭占6%。目前大立光出貨手機鏡頭組仍以 200萬畫素產品為主，預估在 300萬畫素產品占營收比重將逐步放大，但在未來1年的 主流產品仍在200萬畫素產品，300萬畫素的產品市場在 2009年年底才會放大。公司指出，目前訂單能見度約僅有2個月，q3可望較q2成長，但成長幅度仍持保留，至於第4季則仍待努力，康和預估大立光q3合併營收為21.1億元，qoq +12%，毛利率為53.5%，單季稅後eps預估為6.42元，全年合併營收為79.92億元，yoy +35.8%，毛利率為53.44%，稅後eps預估為23.27元，目前本益比為17.9x，建議17x~20x之間區間偏多操作。
◆電源供應器
◎台達電 2308(TW) q2稅後eps為1.29元
台達電q2合併營收為362億元，qoq +8%，產品營收比重方面，電源佔59%，較去年同期增加6個百分點；零組件則由22%，下滑至19%；視訊比重由4%下滑至3%；機電5%持平；其他類14%，成長最快的就是電源事業群，上半年業績年增率達32%，毛利率因原物料高漲及產品組合，q2單季合併毛利率由首季的18.5%，下滑至17%，營業費用率則因營收規模成長，小幅下滑至10.3%，營業淨利率6.7%，稅後淨利28.27億元，季增率8.8%，單季稅後eps為1.29元。上半年稅後盈餘54.25億元，因員工分紅提列11.5億元，稅後eps為2.48元。7月份合併營收為134.5億元，創歷史新高，預估第三季業績仍可望逐月創新高，其中成長力道最強仍為電源產品，預估q3營收為419.5億元，qoq +15.9%，毛利率方面雖然tv電源面臨客戶殺價，毛利率滑落至與筆記型電腦電源水準相當，但由於第三季原物料價格下滑，且大尺寸tv毛利較高，tv電源毛利可望回穩，康和預估台達電q3毛利率為17.3%，單季稅後eps為1.58元，全年營收預估為1542.2億元，稅後eps預估為5.69元，目前本益比約14.5x，建議13x~16x之間區間操作。
◆led
◎預估佰鴻 3031(TW) 8月營收為3.5億元
佰鴻q2營收為9.79億元，qoq +2.73%，毛利率方面因6月產品跌價幅度較高，整體q2合併毛利率約為18.5%，約與q1相當，費用率約為9%，業外方面因匯兌收益呈現約2000萬元左右的獲利，公司自結稅前盈餘1.09億元，稅後eps為0.46元，累計上半年稅後eps為0.68元，7月份營收為3.3億元，mom +2.3%，目前產品組合已有好轉的情況，包括smd與sideview接單狀況均優於q2，部分產品訂單能見度已提高至1個月，但接單狀況相較於過去旺季水準仍有一段差距，8月份接單金額為3.5億元，預估隨著旺季來臨，營收可望逐月往上，預估q3營收為10.64億元，qoq +8.7%，毛利率芬面因台幣貶值與產品組合轉佳，預估由q2的18.5%提昇至21%，單季稅後eps預估為0.64元，全年營收預估為41.07億元，yoy +15.23%，稅後eps預估為2.06元，目前由於本益比高於同業，短線建議中立。
◎宏齊 6168(TW) 7月營收為2.64億元，mom +32.3%，優於預期
宏齊q2營收為7億元，qoq –9.6%，毛利率方面因q2有次級品出貨加上產能利用率下滑將影響毛利率，預估為21.8%，單季eps預估為0.34元，展望q3，7月因盤點因素消除，加上月底有白牌手機急單挹注與nb鍵盤用led(約1000~2000萬元開始出貨，營收為2.64億元，mom +32.3%，優於預期，出貨量為242kk，mom +50.3%，產品線方面，近期公司已出貨nb鍵盤用的led訂單，唯一持續性的長單，預估未來每月將挹注營收2000萬元左右，每台nb需使用32~36顆，但由於亮度方面不如背光源，預估毛利率約在平均水準，8月訂單能見度已有提高的情形，預期營收將較7月成長10%，9月營收將可望優於8月，預估q3營收為8.64億元，qoq +23.4%，毛利率因產能規模擴大，預估為24.2%，單季eps預估為0.61元，全年營收預估為31.84億元，yoy +0.9%，eps為2.15元，目前本益比約為18x，由於近期股價漲幅較大，短線建議區間操作。
◆鋼鐵
◎豐興鋼價 月來跌近一成
經濟日報報導：豐興 2015(TW) 昨天(8/4開出本周鋼品報價，因國內需求不振加上國際廢鋼、小鋼胚價格全面下滑，豐興再全面調降售價，鋼筋牌價由每公噸3.03萬元，調為2.95萬元，降幅2.64%，角鋼、槽鐵等型鋼類產品牌價由每公噸3.13萬元降為3.05萬元，跌幅約2.5%。此外，豐興調降廢鋼收購價每公噸500元，降幅約3.16%，加上上星期陸續調降部分，短短七、八個交易日，豐興的廢鋼收購價每公噸調降1,800元，累積幅度高達10.5%。豐興主管表示，全球經濟出現衰退疑慮，最近國際廢鋼跌勢既快又猛，以美國貨櫃廢鋼在亞洲地區的報價為例，目前每公噸550美元左右，較5、6月高點680美元下跌近兩成，上周，日本東鐵連三天摜壓廢鋼收購價格，累積跌幅每公噸達3,000日圓至4,000日圓，國內廢鋼供應商急著拋售手中存貨，電爐廠吃不下這麼多料，導致市場價格遂愈殺愈低。廢鋼是電爐廠煉製鋼胚，再加工製成鋼筋、型鋼的原料，廢鋼價格暴跌，加上近期台灣地區受颱風影響，營建用鋼材需求下滑，加上盤商跑貨，交易價格下滑，豐興不得不跟進調降鋼筋售價。
研究部認為，原本國內在第三季就因為颱風、鬼月等因素影響營建開工率，而是鋼筋需求淡季，再加上近期在原油價格下挫的帶動之下，各項原物料價格均自高點大幅回檔，也因此造成國際廢鋼和小鋼胚價格的明顯滑落，雙重因素之下造成了國內電爐廠不斷調低鋼筋報價和廢鋼收購價格的情形。不過，第三季鋼筋價格下滑，且因夏季電價因素，造成國內電爐廠獲利降低，原本就是在預期之中，因此研究部認為投資人不需要為目前價格下跌的消息面過於恐慌。研究部預期，3q末起國內需求就有機會開始回升，加上此波行情下挫，原料廢鋼的跌幅遠高於鋼筋(自六月底以來廢鋼跌幅近2成，鋼筋跌幅則約10%，因此在考量庫存和訂單出貨時間差後，預期擴大的價差將可反應在第四季的獲利上。惟目前的可能風險在於電爐廠的廢鋼庫存是否可能出現大幅的庫存跌價損失。由於今年度電爐廠獲利大好，第四季後獲利目前也不看淡，因此目前研究部對於電爐廠產業仍然以偏多看待。不過目前正處產業淡季，且價格尚未止穩，因此短線上建議為中立。
◎中鋼 2002(TW)
中鋼2q營收669.7億元，qoq+16.77%，其中出貨量259.36萬噸，較1q減少1.05%，主因在於4月及6月份4號高爐以及1號高爐分別發生小型故障。因此營收成長來自於盤價調漲的動力。獲利方面，估計毛利率高達將近27%，較1q大幅增加近5個百分比，原因在於鐵礦砂等新合約談判時間較久，加上1q時礦場方面因為天災因素所減供的料源在2q補足，期間原料成本仍有相當比重採用舊合約原料供應。因此自結稅前淨利達188億元，稅後淨利143億元，eps 1.19元，優於原本預期。
7月起出貨開始適用上漲近15%的3q新盤價，而8月外銷價更高於內銷價許多，因此7月營收創下近260億元的單月歷史新高，而預期8、9月營收也有機會持續成長。雖然成本方面因原料多數已採用新合約價計價，而較2q有大幅成長，但是估計7~8月的獲利水準仍可接近2q表現，9月才可能下降。業外方面，由於bdi指數大幅下滑，轉投資最大獲利來源的中運獲利貢獻預期將下降，另外中鴻的獲利可能也不如2q，不過因為2q尚有打消轉投資損失和存貨盤虧共約6億元，因此預估3q的毛利率僅較2q小幅下降，獲利更可望再成長。預估中鋼3q營收789億元，qoq+17.8%，稅後淨利166億元，eps 1.41元。
展望4q，雖然目前各種國際鋼品價格均有明顯下滑跡象，且市場上庫存偏高，買盤有縮手跡象，但是因為中鋼目前盤價相較國際價格仍然低最少100~200美金，因此研究部預期盤價仍有可能小幅向上調整，幅度視鋼品不同，約在平盤~1000元/公噸之間。惟目前市場不確定性相當大，4q傳統旺季的實際需求、中國大陸奧運過後的供需狀況都仍需觀察，因此研究部目前暫時保守看待4q景氣，認為雖然盤價可能維持上揚，但是實際成交價量和外銷價格仍可能會走弱，獲利率也會下降。預估4q營收809.2億元，qoq+2.6%，毛利率下降到23~24%之間，以目前股本計算eps 1.30元。累計全年營收2841.4億元，yoy+36.7%，稅後淨利584.84億元，yoy+14.1%，eps 4.88元。年底每股淨值21.4元(暫不計算4q起合併中龍後的影響。
投資建議方面，雖然預估中鋼今年度獲利將優於原本預估，4q盤價有預期將繼續向上調整，但是目前國際原物料展望不佳，且4q起景氣有反轉向下的疑慮。明年度雖然有中龍高爐將在下半年開始量產的利多，但是因為總體經濟影響，需求面有所疑慮，造成鋼鐵產業雖然仍有高價合約煤、鐵的支撐，價格應不至於崩盤，但是獲利預期仍將不如今年。因此投資建議為中立，目標價為pbr 1.7~2.1x。
◆塑化
◎亞聚 1308(TW)
亞聚2q08 ldpe和eva價格雖然均持續走揚，但是因為需求有下滑現象，尤其是在eva方面因為最大市場印度的需求大幅減少，導致整體出貨量降低，因此2q08營收16.91億元，較1q僅小幅成長2.6%。毛利率方面預估和1q相差不多。整體業外損益預估約和1q相當，因此估計2q稅後淨利2.77億元，qoq-3.7%，稅後eps 1.06元。累計上半年營收33.97億元，yoy+21%，eps 2.16元。
目前eva的需求不佳，主因在於印度市場狀況仍未明顯改善。此外由於油價在近期大幅下滑，但是eva的價格仍然維持在超過2400美元/噸的高檔沒有明顯變動，因此下游確實也有觀望的氣氛。由於需求狀況不理想，8月起產品價格預期仍然會陸續調降；惟因eva的整體供需實際上仍然吃緊，下游庫存並不多，且公司表示印度查稅的問題已經在近期結束，因此預期價格調降之後需求即有機會明顯回升。而ldpe方面，目前現貨價格約1930美元/噸，較7月下旬約1940的歷史最高價回檔相當有限，而8月合約價格甚至還有小幅提升。不過也由於近期油價大幅回檔，市場上也開始有觀望氣氛而導致需求下降，因此預期8月起實際出貨價格也將會調降，不過由於市場上ldpe的供給較少，因此預期幅度也相對有限。
成本方面，乙烯現貨價格近期雖然隨著油價明顯滑落，但是中油的合約價格依公式追溯計算，反而在7月達到最高，預期8月份下滑程度也不大，整體合約乙烯成本高出現貨許多，亞聚也受到影響。雖然因為中油四、五輕將自8月中起歲修而減供乙烯，而亞聚在並不同步減產之下因現貨乙烯成本比重上升，而使得總成本上揚幅度較緩，但是預期仍會影響到3q毛利率下降。
ldpe和eva雖然目前價格回跌幅度看來仍有限，但是因為市場開始觀望，需求減緩造成出貨量下降，也使得產品價格預期仍將隨著油價和乙烯價格而下跌。因此亞聚上半年獲利雖然預期將創下歷史半年最高紀錄，但下半年營收獲利均將下滑。預估亞聚3q營收16.43億元，qoq-3.7%，稅後淨利2.31億元，qoq-16.7%，eps 0.88元；全年營收67.69億元，yoy+11.68%，稅後淨利10.25億元，yoy +30.4%，eps 3.93元。年底每股淨值預估為24.9元。此外，由於中東和中國大陸等地區預估未來兩年內將大量開出新的乙烯和pe配套產能，造成市場對於塑化產業疑慮升高；雖然亞聚的產品ldpe/eva供給成長幅度不大，但預期仍會受到整體產業影響。以預估3q末每股淨值約24元計算目前pbr約0.85x，與05~06年產業景氣將下滑時的水準(約0.8x相當，因此投資建議為equal weight，操作區間為pbr 0.75~1x。