◆投資建議
彩晶2Q09毛利率表現及3Q09展望優於預期，IBTS下修其3Q09及2009年虧損金額，在未來1~5個月面板報價維持漲勢的預期下，投資建議維持區間操作(PBR 0.7~1X，2009年底每股淨值8.75元)。
◆營運分析
◇2Q09營運活動現金轉正流入：
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營收133.09億元(QoQ+131%)，毛利率-11%、營利率-19%分別較1Q09改善51、59個百分點，優於預期。營業虧損25.81億元，稅後虧損26.96億元，虧損大幅縮小，稅後EPS -0.52元(以股本522.44億元計算)。
庫存金額46.31億元(QoQ+33%)，庫存週轉天數減少為25天(1Q09為37天)。現金流量方面，稅後虧損與折舊幾乎打平，EBITDA Margin 1.7%，營運活動現金轉為正流入9.06億元(1Q09流出25.96億元)，其他主要現金流出包括資本支出1.63億元、增加長投5.16億元、償還長債7.78億元，總現金流出4.35億元，在手現金及短投部位減少為119.53億元(1Q09為130.73億元)。淨負債比2%變化不大。
◇2Q09出貨量/單位ASP/營收結構：
出貨量明顯大幅回升，中尺寸面板出貨850萬片(QoQ+112.5%)，大尺寸面板出貨170萬片(QoQ+240%)，整體出貨(5.3代線量產的中尺寸面板轉換成約當19吋面板)434.4萬片(QoQ+119.4%)，其中估計10.1吋面板市佔率35~40%，全球居冠。單位ASP 93美元(QoQ+14.8%)。
營收結構中，10吋(含)以下、11~19吋、20吋(含)以上產品的比重分別為39%、44%、17%(1Q09時則分別佔38%、35%、27%)，11~19吋產品營收比重明顯增加，20吋(含)以上產品營收比重明顯減少。
◇3Q09營運展望、未來產能配置及2009年資本支出劃：
雖然2Q09稼動率已近滿載，3Q09玻璃缺料估計影響5%產出，仍預期3Q09約當19吋面板出貨量QoQ+10~13%，ASP方面QoQ+8~10%，成本下降目標維持3~5%。3Q09景氣明顯較2Q09佳。
未來5.3G產能配置上，消費性產品(10吋以下不含10吋)約佔35%、10吋及NB產品佔35%、Monitor產品(17吋寬螢幕以上)佔30%。目前出貨尺寸在4.3吋至28吋，未來在更小尺寸的手機面板市場也不會缺席。
2009年估計資本支出維持5億元(4億元用於5.3代線)，1H09資本支出2.9億元(2.3億元用於5.3代線)。
◇獲利預估：
彩晶2Q09毛利率表現及3Q09展望均優於IBTS預期，IBTS下修其3Q09及2009年年虧損金額至8.38億元、98.95億元，稅後EPS分別為-0.16、-1.89元，估計2009年底每股淨值8.75元。
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