波動指數能否體現市場恐慌？
●過去兩周以來，很多避險基金，特別是投資科技行業的基金都遭受了顯著虧損。不過，華爾街最常用的衡量市場恐慌程度指標，芝加哥期權交易所（CBOE）的波動指數VIX依舊遠低於長期平均水平，甚至還預示可以短期買入。
那麼，到底是現在投資者都不怕股市的下滑，還是說VIX指數無法衡量出市場恐慌情緒？
要回答這個問題，就先要看看VIX的本來意義。以往，投資者要應對市場下滑的風險，通常就要購買針對史坦普500（S&P）指數的期權合約。VIX便是根據這類期權交易狀況編制的指數。
但是，最近幾年隨著期權市場的快速發展，投資者已經有更多的選擇，不僅可以購買整體指數期權，還能購買個股的期權。隨著避險交易的分散，VIX便有失真的危險。
另一方面，指數型基金（ETF）的普及，也提供了另一種更為廉價、更為直觀的避險方式。
舉個最簡單例子，想投資科技股，便能購買針對史坦普科技指數（指數代碼XLK）的ETF。實際狀況是，公布的VIX指數僅僅針對整體市場，並沒有針對某個行業指數的指標。當投資規避科技股風險時，一個是直接拋空XLK基金，一個就是購買XLK指數的看跌期權。無論哪種做法，都不會影響到整體VIX指數。
看到這裡，是否還認為VIX指數可以全面真實的體現市場恐慌程度？
事實上，大批交易商現在已經在研究新的應對股市下滑風險的方式。這並不是說VIX指數理論已經失效，只是相比15年前VIX指數剛剛公布時，市場交易手段已大為拓展。
現在，只有遭遇到市場大幅震盪，像是幾個交易日裡史坦普500指數急跌5%，那麼VIX便能體現出避險價值。只是市場小幅波動，或者漸趨平靜時，VIX便失靈了。